权益类基金投资的收益来源本质上是企业

说到投资赚钱逻辑，我们首先应该想明白投资赚的是什么钱？从资金来源看，我们的投资收益来源简单可以划分为两类：市场的钱和企业盈利增长的钱。

先说赚市场的钱。一方面随着经济发展、GDP增长，央行发行货币的总量在增加。另一方面是在市场中赚别人的钱，就是在低的价格买进，在高的价格卖给别人，赚价格波动的钱。如果想要赚这种钱，唯一的期望就是有更多的人想要它，从而抬升价格让你退出。宏观经济学的鼻祖凯恩斯将这种依赖短期 价格变化获利的方式比喻为选美，说选美大赛中的赢家，不是你眼中最美的，而是大部分投票者眼中最美的。所以，要想猜 中赢家，就不能相信自己的审美观，必须猜测其他人认为谁最 美，然后投票给可能收到最多票的美人，至于她是不是自己心 中最美不重要。方式可行，只是难度很大，很难保证自己不是最后一个接棒的投资者。

相比而言，赚企业经营盈利的钱会更好实现一些，也会让投资者睡得更安稳。权益类投资能够创造财富的核心主要是来自于上市公司的分红、来自于公司本身的增长、市盈率的变化。有些时候，我们很容易过于关注市盈率的波动。从短期来看，投机性 的收益会远高于长期投资收益，但如果从长期看，公司提供的回报是远远超过估值波动带来的回报的。

我们常常容易过于关注短期波动带来的投机性、一次性的收益，而不太关注长远的企业发展提供的回报。有很多人认为，中国的上市公司质量不佳，还有一个抱怨是市场主要是散户主导， 不看基本面，但其实拉长时间来看，整个市场的主流一定是看基本面的。A股市场既是融资市场，也是投资市场，能够创造长期 回报，才能吸引各类投资主体平等参与其中。我们的资本市场是不是有足够好的公司，能够提供比较好的回报，答案是有的。有一批公司因为自身增长而带来的股价的大幅上升，近十几年来达到20%,甚至30%复合回报的公司不在少数。

A股有一批优质公司，特别是行业龙头公司，这些公司近几年大量被外资持有。这是一个估值抬升的过程，我们投资者可以分享这样的投资收益。但从长期来讲，投资收益还是靠这些公司 本身的价值创造。

长远来看，只有更多优秀的公司上市，资本市场才能创造更多的长期回报，让好的公司上市，投资人才能分享好公司带来的长期回报。就像一个池子要活起来，一定要把水龙头拧开，唯有源头活水来，池子越来越大，才会自然而然形成自己的生态系 统。资本市场有更多的优秀企业进场，通过资本市场获得更多的 资金支持，不断做大做强；投资者通过资本市场进行资产配置，分享优秀公司的价值创造，实现保值增值；资本市场发挥好资源 配置、资产定价、缓释风险的作用，更好地惠及投资者。

所以通过投资权益类基金来赚钱，背后还是因为权益类基金将大家的钱投资在了许多优秀的上市公司股票上，赚的是上市公司凭借良好经营增长的钱。A股确实也有相当数量的长牛公司， 优质的权益类资产将在未来不断地为我们创造价值。投资最重要 的正是这些企业本身。市场不可能长期漠视一个企业的成功，也不可能漠视一个企业的失败。一个行业是否有基本的需求，一个企业是否有很深的护城河，管理层是否品德优良、能力超群，这些都是重要的衡量维度。这些优秀的企业是资本市场正和游戏的基础，也是权益类投资的收益来源。

小知识：基金公司的资金如何监管

根据我国法律规定，基金资产交给基金托管人托管，托管人是具有托管牌照的银行和券商，托管人对基金资产的投资运作负有保管和监督责任，须对基金披露信息进行复核和审查，这就保证了基金资产核算的准确性和真实性，也监督了基金管理人行为的合法和合规性;其次基金管理公司的运作必须接受中国证券监督管理委员会的监督和领导;最后按照《证券投资基室法》规定，"基金资产独立于基金管理人、基金托管人的固有财产"。所以若基金管理公司或托管人面临破产，债权人也无法动用基金专户资产。所以大可不必担心投资者的资金会因为墓金管理公司破产而无法收回。

权益类资产长期收益率的合理区间是多少

如果我们投资基金产品是希望能够赚长期优质企业盈利增长的钱，就可以将自己的预期收益目标（获取收益的时间、最大回 撤的幅度、追求的预期收益）调整与基金风险收益特征匹配。

根据招商证券的基金业绩分析，自成立起的近20年来， 主动管理权益类基金不仅数量和规模大幅上涨，而且在中长期取得了比股票市场更高的收益，风险收益水平更佳，近十年 （2010/1/1-2019/12/31）的平均收益率高达73.21%,但大部分投资者可能都没有得到这个收益，原因是什么呢？其中之一就是投资者的收益风险目标和基金管理人的收益风险目标不匹配。两 者的目标不一致，最终的结果可能就是投资者不满意提前离场， 但基金产品可能赚了钱，投资者反而亏了钱。所以认知自己、认知自己投资的产品十分重要，就好比坐公交车，一定要选择能将你送回家的那趟车，坐错车的结果就是不仅没有到家，反而白白浪费了时间。

正因为此，预期这件事的重要性或许会超过很多人的预期，它不仅仅影响了同样的一笔投资回报下的幸福感，甚至很大程度上会对接下来的决策产生重大的影响。

“持有不现实的期望会影响我们认知信息的方法，并造成损害。”

这是马克•道格拉斯在《交易心理分析》中对管理期望这一事件的精彩阐释。有收益预期并没有错，但如果设定了不切实际的收益预期，就会带来痛苦的情绪。另一方面我们的本能会天生回避痛苦，回避的方式就是会把错误进行合理化、正常化，并且会自行收集信息以中和冲突的信息，从而为之后的错误埋下更大的隐患。

在每一轮的周期中，当市场快速上涨直到过热见顶时，我们 的预期往往也会跟随市场不断上涨，当市场快速下跌，我们的预期又会坠入谷底；就像在2015年市场异常兴奋的时候入场的客户可能是抱着极高的预期，又或是在2018年底或者2020年初新冠疫情来临离场的客户，可能对未来市场的预期又极度悲观。但结 果却是在这两种预期下，市场都让人“失望”。

它没有过热时预期的那么好，也没有过冷时预期的那么差。（见下图）

目前市场上大部分优秀的权益类基金管理人，追求的都是长期大概率获胜的投资方法，赚长期优质企业盈利增长的钱。所以我们投资基金时，收益风险的目标预期也要拉长周期，“后其身而身先”，如果一心只想追求短平快，反而可能得不偿失。长期来看，权益类市场和产品有很明显的赚钱效应，但他又是一个好动的儿童，所以需要我们站在3-5年长期的视角去做投资规划， 花些心思去了解波动背后赚钱的逻辑以及我们受益的真正可靠来源，保持投资的合理预期，用时间平滑人性的躁动，以静制动， 实现投资目标。

小知识∶ 养老基金如何投资权益类基金

长期来看，主动权益类基金将有望成为中国家庭主要的财富配置选择。在美国50年代，共同基金持有股票占股市的比例是11%。到了1970年，增长到了27%。之后，由于70年代美国推出401K养老金计别的税收递延政策，进一步推动了共同基金的发展，到2000年，美国共同基金持股比例已超过50%。近几年，美国共同基金持股占比更是突破了70%，是市场的主流。

公募基金作为我国最具代表性的普惠金融工具，理应也必将承担起理财养老的重托。2018年2月11日，证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，养老目标基金成为我国专为养老金市场而设的特殊公募基金产品。未来公募基金行业应当以更积板的姿态担当养老重托，为我国老百姓的养老生活提供财务上的有力支持。养老需求也必将给公募基金带来长远的发展前景.

养老基金应当通过分享我国经济增长的长期红利，来为老百姓的养老安排提供保障，而不应当去赌个别细分行业、个别股票的未来前景，更不能投资复杂的衍生品增大基金风险。因此，建议纳入养老体系的公募基金应当保持适度分散，投资范围应该受到严格限制和持续监管。

作为一种长期资金，美国等成熟市场养老金规模庞大，能够承受短期波动获得长期回报，使得股票这样的权益类资产成为最主要的选择。

以上内容节选自《权益类基金投资知识手册》