【南华基金·宏观要闻】

1.  中国3月M2同比增长10.1%，预期8.5%，前值8.8%；新增人民币贷款2.85万亿元，同比多增1.16万亿元。一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元，比上年同期多2.47万亿元；3月末社会融资规模存量为262.24万亿元，同比增长11.5%。

2.  中国3月CPI同比上涨4.3%，预期增4.7%，前值增5.2%；其中猪肉价格上涨116.4%，影响CPI上涨约2.79个百分点。3月PPI同比下降1.5%，预期降1.1%，前值降0.4%。

3.  4月初央行宣布降准以来，银行间市场流动性充裕。受其影响，中长期资金利率出现加速下行，多期限资金利率达到11年来最低点。在此背景下，多家大型银行和股份行同业存单发行利率创下历史新低，1年期浮息存单利率低至1.53%。

4.  中国3月出口（以人民币计）同比下降3.5%，预期降12.8%，进口增2.4%，预期降7.0%；外贸进出口额2.45万亿元，下降0.8%，降幅较1-2月收窄8.7个百分点。3月出口（以美元计）同比下降6.6%，预期降12%；进口下降0.9%，预期降7.9%。一季度中美贸易总值6680.1亿元人民币，同比下降18.3%。

5.  国务院金融委：目前外部风险大于内部风险，宏观风险大于微观风险；关键在于加大逆周期调节力度，从总量和结构同时入手，在供给和需求两端发力，把支持实体经济尤其是中小微企业发展的各项政策措施落到实处。发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度；采取多种有效方式加大中小银行资本补充力度，增强抵御风险和信贷投放能力。

6.  中国今年一季度GDP同比下降6.8%，去年四季度为增6%。一季度，全国居民人均可支配收入8561元，同比名义增长0.8%，扣除价格因素实际下降3.9%。

7.  中国一季度就业形势总体稳定，全国城镇新增就业人员229万人；3月份，全国城镇调查失业率为5.9%，比2月份下降0.3个百分点。

8.  中国3月份规模以上工业增加值同比下降1.1%，环比增长32.13%，工业产出规模接近去年同期水平。一季度全国工业产能利用率为67.3%，同比下降8.6个百分点。

9.  中国3月份社会消费品零售总额同比名义下降15.8%，1-3月累计下降19%。其中，3月汽车消费同比下降18.1%，1-3月累计下降30.3%。

10. 中国一季度固定资产投资（不含农户）同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4个百分点。其中，民间固定资产投资下降18.8%，降幅收窄7.6个百分点。

11. 中国一季度房地产开发投资同比下降7.7%，其中住宅投资下降7.2%。一季度商品房销售面积同比下降26.3%，其中住宅销售面积下降25.9%。

（资讯来源：Wind）

【南华基金•权益观点】

目前来看，新冠疫情在海外仍在持续蔓延，人口基数较大的俄罗斯、印度、南美地区逐渐加重，但欧洲和美国的确诊人数逐渐出现见顶的迹象，我们认为疫情对A股市场影响趋于缓和，后续企业盈利的改善和政府经济层面的调控将主导整个资本市场的走势。从国内情况来看，虽然一季度GDP增速-6.8%创有数据以来新低，出现负增长，但国内企业复工复产情况良好，宏观经济开始缓慢恢复，中央政治局会议在强调过去的“六稳”工作力度仍将加大的基础上，新提“六保”，保居民就业位于第一位，其余涉及民生、粮食安全、产业链供应等内需相关问题。截止4月17日，已有约45%的上市公司披露一季报及预告，主板、中小板、创业板Q1增速分别为-56%、-47%和-35%。整体看，A股上市公司一季度盈利大幅下行是大概率事件。我们仍然看好二季度市场反弹的机会，行业方面，继续看好科技股的领跑地位，我们将持续关注5G、云计算、生物医药、新能源等科技板块领域；以及国内稳内需相关的消费白马。

中期看，疫情是一次性事件，按照发病曲线以及企稳变化，预计全球二季度将开始缓解；并且中国从3月开始已经率先取得抗疫成效，宏观经济有望提前好转，年内货币宽松将持续，降准、降息可期。随着中国资本市场市场化改革的持续稳步推进，有望进一步吸引中长期投资者入市。同时再融资的放松、货币环境的宽松、资管新规的全面落实和保本保收益理财的逐步减少，居民有望将更多长期资金配置于优质稳健的权益类资产。随着外资在我国股市参与度的提升，一方面我国股市与境外市场的关联度会提升，另一方面我国股市有望慢慢从高波动、高换手的新兴市场风格向成熟稳健、资源优化配置的国际成熟市场靠拢。

长期来看，随着我国经济结构转型的稳步推进，慢牛更可期待。真正盈利能力强、符合未来经济结构转型发展的优质公司在未来有望进一步享受国际化红利。

【南华基金•固收观点】

上周央行下调了一年期MLF操作利率20bp，符合市场预期。在银行间宽松资金面的推动下，债券短端利率下行力度超过长端。1季度及3月份经济数据公布，在复工复产逐步加强的背景下，月环比数据明显改善，季度同比大幅下跌，整体符合市场预期。后期，随着财政及货币政策力度进一步加码，经济料将迎来持续改善。特别国债落地日渐临近，为进一步宽财政打开空间。在债券收益率下行至历史低位后，随着经济底出现，债市谨慎情绪有所蔓延，长债收益率有所上行。短期看，内需在政策呵护下料将持续反弹，外需仍然受疫情影响难以出现起色，内强外弱的局面料将延续。利率整体反弹的空间不大，收益率曲线陡峭化。且随着疫情持续期的不断延长，全球产业链及企业信用基本面受到的冲击更加严重，信用风险或显著上升。

【南华基金·精选产品】

•南华中证杭州湾区ETF，2018年12月14日成立，2019、2020Q1净值增长率分别为32.76%、-7.09%，同期业绩比较基准收益率分别为39.60%、-7.29%。数据来源：南华中证杭州湾区ETF定期报告，统计日期2018年12月14日至2020年3月31日，业绩比较基准：中证杭州湾区指数收益率。

•南华瑞恒中短债债券，2019年01月29日成立，A类2019、2020Q1净值增长率分别为3.54%、1.07%，C类2019、2020Q1净值增长率分别为3.27%、1.00%，同期业绩比较基准收益率分别为2.96%、1.52%。数据来源：南华瑞恒中短债债券定期报告，统计日期2019年01月29日至2020年3月31日，业绩比较基准：中债总财富(1-3年)指数收益率×80%+一年期定期存款利率(税后)×20%。

风险提示

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