【南华基金·宏观要闻】

1.  央行公告称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2月17日开展2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为3.15%、2.40%。数据显示，上次中标利率分别为3.25%和2.40%。当日央行公开市场10000亿元逆回购到期，无MLF到期，净回笼7000亿元。资金面有所收敛，Shibor短端品种多数上行。

2.  银保监会公布数据显示，2019年商业银行累计实现净利润2万亿元，平均资本利润率为10.96%。商业银行平均资产利润率为0.87%，较上季末下降0.10个百分点。四季度末商业银行拨备覆盖率为186.08%，下降1.56个百分点；贷款拨备率为3.46%，下降0.03个百分点。商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率为10.92%，增加0.08个百分点。

3.  央行发布《2019年第四季度中国货币政策执行报告》指出，近期新冠肺炎疫情对中国经济的影响是暂时的，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。下一阶段要科学稳健把握逆周期调节力度，稳健的货币政策要灵活适度，守正创新、勇于担当，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”，确保经济运行在合理区间。

4.  中国1月金融数据全面超预期，社融、新增贷款规模均创新高。1月M2同比增长8.4%，预期8.6%，前值8.7%；M1增速为0，为该指标有统计以来首次。社会融资规模增量为5.07万亿元，预期42863亿元，前值21030亿元；新增贷款为33400亿元，预期28211.1亿元，前值11400亿元。

5.  2月LPR报价出炉：1年期品种报4.05%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%。

6.  财政部：截至2019年底，中央层面已经完成四批81家中央企业和中央金融机构国有资本的划转工作，划转国有资本为1.3万亿元，地方层面划转工作也正在积极推进。

7.  中共中央政治局召开会议，研究新冠肺炎疫情防控工作。会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。会议强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络等加快发展。

（资讯来源：Wind）

【南华基金•权益观点】

短期看，风险偏好仍是主导市场走向的核心。2月21日（周五），政治局再次开会，明确指出经济要稳增长，财政政策更加积极有为，货币政策更加灵活适度。随着新冠疫情逐渐趋于稳定好转，科技股未来仍是阶段性主线。首先，市场增量资金有望持续涌入，国盛证券研究报告指出未来三个月待审核及审核未发的偏股型基金分别有206和38只，后续有望为市场带来千亿级别增量。第二，货币环境或将持续宽松。最后，再融资的放松科技成长股或将受益颇多。我们持续看好新能源（电动车、光伏、氢燃料）、半导体产业链、华为产业链、苹果产业链和5G带来的投资机会。 

中期看，随着中国资本市场市场化改革的持续稳步推进，有望进一步吸引中长期投资者入市。同时再融资的放松、货币环境的宽松、资管新规的全面落实和保本保收益理财的逐步减少，居民有望将更多长期资金配置于优质稳健的权益类资产。随着外资在我国股市参与度的提升，一方面我国股市与境外市场的关联度会提升，另一方面我国股市有望慢慢从高波动、高换手的新兴市场风格向成熟稳健、资源优化配置的国际成熟市场靠拢。

长期来看，随着我国经济结构转型的稳步推进，慢牛更可期待。真正盈利能力强、符合未来经济结构转型发展的优质公司在未来有望进一步享受国际化红利，也是南华基金下一步重点布局的方向。

【南华基金•固收观点】

上周债券市场总体呈现震荡行情。按新统计口径，1月份社融增量突破5万亿，创历史单月增量新高，但当日长期债券收益率冲高回落，市场反应较为平淡。究其原因，一是将国债、地方政府一般债纳入统计口径，二是疫情对经济活动的影响主要在2月份，对1月的扰动有限。2月23日，重要疫情防控及经济工作会议召开，强调宏观政策重在逆周期调节，节奏和力度要能够对冲疫情影响，防止经济运行滑出合理区间，防止短期冲击演变成趋势性变化。积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，适时出台新的政策措施。展望后市，随着疫情防控形势整体趋于好转，稳增长和稳就业的重要性凸显，预计短期内财政及货币政策在逆周期调节上均会进一步加码，流动性环境延续总量宽松，结构发力。债券利率料将维持低位震荡，甚至阶段性跟随政策利率下调而再探新低。随着企业全面复工复产及稳增长政策逐渐落地，实体融资需求将出现阶段性上行，鉴于当前的利率水平已基本反映经济短期的悲观预期，中期则存在一定的上行压力。

【南华基金·精选产品】

南华丰淳混合，2017年12月26日成立，A类2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为-28.54%、30.88%、-2.58%、5.06%、9.23%，C类2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为-29.65%、30.75%、-3.18%、4.59%、9.10%，同期业绩比较基准收益率分别为-18.36%、21.09%、-0.83%、-0.05%、5.69%。数据来源：南华丰淳混合定期报告，统计日期2017年12月26日至2019年12月31日，业绩比较基准：沪深300指数收益率×75%＋中债综合全价（总值）指数收益率×25%。

•南华中证杭州湾区ETF，2018年12月14日成立，2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4业绩分别为22.70%、-4.95%、3.70%、9.77%，同期业绩比较基准收益率分别为31.41%、-5.72%、2.91%、9.50%。数据来源：南华中证杭州湾区ETF定期报告，统计日期2018年12月14日至2019年12月31日，业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为标的指数收益率。本基金标的指数为中证杭州湾区指数。

•南华瑞恒中短债债券，2019年01月29日成立，A类2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为0.57%、0.79%、1.32%、0.82%，C类2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4收益率分别为0.56%、0.70%、1.25%、0.72%，同期业绩比较基准收益率分别为0.50%、0.54%、0.94%、0.95%。数据来源：南华瑞恒中短债债券定期报告，统计日期2019年01月29日至2019年12月31日，业绩比较基准：中债总财富(1-3年)指数收益率×80%+一年期定期存款利率(税后)×20%。

风险提示

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