【南华基金·权益观点】

近期市场波动明显加大，一方面进入三季报披露期，各板块和公司走势在财报影响下走势出现一定分化，另一方面临近年底，机构配置方向趋于谨慎，机构持仓较集中的个股近期频频出现大幅下跌，市场进入震荡调整期。

近期央行重提把好货币总闸门，虽然流动性没有明显收紧，但市场对此仍有担忧，结合经济数据的表现，预计未来一段时间货币政策仍将是稳健中性，边际上再度宽松的可能性不大。权益市场的表现将更多的依赖于上市公司盈利的变化，结合目前的经济数据恢复情况来看，从今年年底到明年上半年，依然可以看多股票市场。

 2020年三季度中国经济基本面好于此前市场预期。虽然三季度基建、地产受财政收紧、政策调控的影响，增速下滑，但进出口数据以及国内消费复苏进程均好于市场预期，上市公司逐步披露的三季报也印证了经济持续回升的趋势不改。这方面体现了中国经济的韧性之强，在全球疫情仍然严重的背景下，中国已经摆脱疫情的影响，重新成为全球制造业的中心，诸多行业在全球的占比重新提升；另一方面，体现了政府调结构的效果开始显现，即使没有地产和基建的拉动，中国经济仍能够在制造业出口以及国内消费的带动下开始复苏。

考虑到全球新冠疫苗有可能在2021年下半年才能取得显著效果，世界其他国家在20年四季度至21年2-3季度生产能力的恢复仍有一定困难，在这期间中国制造业的出口以及国产替代仍将持续上行，预计相关行业如新能源、电力设备、机械、电子、汽车等上市公司盈利将持续提升，带来持续的投资机会。此外，国内消费将保持稳定，食品饮料、医药等消费蓝筹公司盈利也将维持稳健增长的态势，这些都是我们未来投资的方向。

【南华基金·固收观点】

9月GDP同比增4.9%，较上季度继续改善，但是远低于市场预期5.2%。其中，生产好于消费，外需比内需超预期。工业增加值同比达到6.9%，追平去年末。地产投资表现出韧性，基建开始减弱，消费复苏相对较慢，就业持续好转。中期来看，经济渐进修复有望继续推进，欧美疫情和美国新一轮刺激搁浅引发不确定性，但顺周期的消费和制造业仍有修复空间。资金面将继续平稳，央行通过 “削峰填谷”式操作，平抑资金价格。但中长期资金并不乐观，同业存单的价格仍难下降，银行长期负债缺少的局面仍在延续。考虑到存单价格已经远高于MLF利率，预计CD价格再上行的空间有限。近期央行行长表态货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之在长期维持一个合理的轨道上。预计未来货币政策难进一步宽松，将尽可能长时间实施正常的货币政策。目前我国10年国债利率达到3.2%的水平，远超欧美日等几大经济体同期国债的利率，相对而言具有很好的配置价值，也会吸引全球的资金流入债券市场。因此，在多重因素的影响下，利率可能处在寻顶的过程中。

【南华基金·精选产品】

基金代码：A类007842 C类007843

基金代码：A类004845 C类004846

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