【南华基金·宏观要闻】

1.  财政部，11月全国发行地方政府债券457.89亿元；1-11月发行43244亿元。截至11月末，全国地方政府债务余额213333亿元，控制在全国人大批准的限额之内。

2.  截至目前，山西省、浙江省、湖南省、青岛市、四川省5省市已公布2020年一季度地方专项债券发行计划，发行规模合计1670.3亿元。

3.  首批公募MOM上报，招商基金、创金合信基金12月25日率先申报公募MOM产品。

4.  财政部：坚决落实落细减税降费政策，深入分析减税降费政策的减收影响，有条件的地方依法依规有序组织国有金融机构和国有企业上缴利润，加大国有资源资产盘活力度。

5.  商务部：下调进口关税是中国进一步扩大市场开放具体举措，将有利于扩大相关高质量产品进口，扩大进口是促进贸易高质量发展的重要内涵之一；下一步将从三方面扩大进口，具体包括：培育一批进口贸易促进创新示范区；进一步提高贸易便利化水平；进一步放大中国国际进口博览会平台促进效应。

6.  交通部表示，明年交通运输将完成铁路投资8000亿元，公路水路投资1.8万亿元，民航投资900亿元；加快建立实施机制落实《交通强国建设纲要》，加快完善规划体系，加快实践探索。

（资讯来源：Wind）

【南华基金•权益观点】

近期，央行发布存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR的相关公告，进一步明确了存量贷款定价基准挂钩LPR的操作细则和时间表，利率市场化改革再进一步。目前1年期和5年期LPR均已低于基准利率，随着转换操作的推进，实体经济融资成本将有望持续下行，消费、投资均有望出现恢复性增长，经济下行压力有所缓解，上市公司的盈利也有望回升。

随着中国资本市场市场化改革的继续稳步推进，有望进一步吸引中长期投资者入市。此外资管新规的全面落实和保本保收益理财的逐步减少，居民有望将更多长期资金配置于优质稳健的权益类资产。随着外资在我国股市参与度的提升，一方面我国股市与境外市场的关联度会提升，另一方面我国股市有望慢慢从高波动、高换手的新兴市场风格向成熟稳健、资源优化配置的国际成熟市场靠拢。

长期来看，随着我国经济结构转型的稳步推进，慢牛更可期待。真正盈利能力强、符合未来经济结构转型发展的优质公司在未来有望进一步享受国际化红利，也是南华基金下一步重点布局的方向。

【南华基金•固收观点】

上周初，李克强总理的调研讲话释放货币政策宽松预期。同时，在财政资金年底集中投放和央行通过连续大量投放跨年资金的呵护下，资金面继续维持宽松局面，隔夜利率低于1%，跨年资金3%左右，是近年来跨年资金最宽松的一年，在降准预期及宽松资金面的推动下，债券市场出现抢跑行情，利率出现连续下行。上周五，公布的11月规模以上工业利润同比增速由负转正，略超市场预期。市场对经济短期企稳的预期有所增强，债市出现小幅调整。周末，多项监管政策集中落地，重点关注政策对债券市场的影响。

【南华基金·精选产品】

•南华瑞盈混合发起，2017年8月16日成立，A类2017年、2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为-1.48%、-43.33%、20.63%、5.36%、9.19%，C类2017年、2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为-1.73%、-43.70%、20.48%、5.24%、9.08%，同期业绩比较基准收益率分别为5.68%、-16.93%、19.63%、-0.76%、0.00%。数据来源：南华瑞盈混合发起定期报告，统计日期2017年8月16日至2019年9月30日，业绩比较基准：沪深300指数收益率×70%＋中债综合全价（总值）指数收益率×30%。

•南华中证杭州湾区ETF， 2018年12月14日成立， 2019Q1、2019Q2、2019Q3业绩分别为22.7%、-4.95%、3.70%，同期业绩比较基准收益率分别为31.41%、-5.72%、2.91%。数据来源：南华中证杭州湾区ETF定期报告，统计日期2018年12月14日至2019年9月30日，业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为标的指数收益率。本基金标的指数为中证杭州湾区指数。

•南华瑞恒中短债债券，2019年01月29日成立，A类2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为0.57%、0.79%、1.32%，C类2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为0.56%、0.70%、1.25%，同期业绩比较基准收益率分别为0.50%、0.54%、0.94%。数据来源：南华瑞恒中短债债券定期报告，统计日期2019年01月29日至2019年9月30日，业绩比较基准：中债总财富(1-3年)指数收益率×80%+一年期定期存款利率(税后)×20%。

风险提示

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