生物医药：医药行业基本面继续维持相对稳健增长，中长期持续坚定看好
1，医药行业基本面继续维持相对稳健增长：药品端持续呈现结构性调整，刚性治疗用药尤其是创新药继续维持高速增长；行业呈现加速分化，政策免疫及鼓励子行业继续维持高速增长。
医药制造业数据保持相对稳健：2019年前三季度收入增速及利润增速分别为8.4%和10.0%，相对2018年同期增速分别下降5.1%和1.5%；单季度来看，环比Q1呈现略微恢复。
样本医院数据，创新药继续呈现放量增长：2019年1-8月，样本医院药品销售额同比增长为10.87%，相对2018年同期增速2.89%呈现明显加快；预期样本医院数据增速较快主要受刚性治疗药物，尤其是创新药呈现加速放量、呈现结构性调整影响，例如AZ中国区增长37%（其中肿瘤业务同比增长67%）、罗氏制药前三季度中国大区同比增长53%、礼来前三季度中国区同比增长33%、恒瑞医药前三季度同比增长36%。
2019年前三季度CS医药行业（剔除不可比公司）营业收入及扣非净利润：剔除不可比数据，2019年前三季度营业收入及扣非净利润同比增速为15.06%和7.10%，相对2019上半年呈现略微回暖；医药行业继续呈现结构性分化趋势，高景气度子行业创新药产业链CXO、生物制品、IVD、医疗服务继续维持高速增长。
表 1：CS医药行业（剔除不可比公司）业绩继续维持相对稳健
数量 | 营业收入YOY | 扣非净利润YOY | |||||
2018 | 2019Q1-3 | 2019Q3 | 2018 | 2019Q1-3 | 2019Q3 | ||
CS医药 | 268 | 17.49% | 15.06% | 14.20% | 14.11% | 7.10% | 10.21% |
医疗服务 | 17 | 20.65% | 15.92% | 20.72% | 32.37% | 20.85% | 35.91% |
生物医药 | 38 | 35.80% | 23.50% | 23.15% | 22.94% | 20.71% | 26.47% |
医疗器械 | 43 | 23.03% | 18.53% | 18.03% | 6.72% | 20.55% | 18.13% |
化学制剂 | 53 | 23.95% | 12.69% | 10.88% | 20.26% | 5.69% | 11.30% |
化学原料药 | 34 | 18.68% | 10.40% | 8.18% | 17.89% | -4.41% | 18.23% |
中药 | 60 | 11.37% | 6.68% | 4.69% | 7.10% | -2.94% | -10.97% |
医药流通 | 23 | 15.25% | 18.69% | 17.98% | 10.48% | 8.89% | 8.42% |
全部A股 | 3712 | 11.49% | 8.64% | 7.22% | 1.53% | 8.82% | 8.44% |
资料来源：Wind,
2，短期受资金面和政策影响呈现调整震荡，中长期持续坚定看好老龄化及技术升级下的刚性治疗需求带来的投资机遇。
截止到2019年11月28日，医药行业2019年整体上涨34.57%，其中部分核心资产个股涨幅在50%~180%区间。医药行业政策上近期主要受到2019年医保谈判重点品种降幅情况（平均降幅60.7%）、及第二批药品集中带量采购及高值耗材集采等方案及品种不确定性的政策预期影响，以及2019年初以来医药行业核心资产收益较高、资金层面有一定的获利兑现情况，短期来看医药行业呈现调整及震荡趋势。展望中长期，国内人口结构的老龄化趋势以及国产创新药、医疗器械等企业呈现产品升级带来进口替代趋势明显，持续坚定看好医药刚性治疗需求带来的投资机遇。
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