电新行业

风光储：旺季即将启动

本周光伏板块表现较好，主要受市场对旺季启动预期修正的带动，根据PVinfolink价格数据显示，本周PERC电池价格已出现明显止跌。我们认为国内竞价项目逐步开工，预计9月起需求将逐步进入旺季，欧洲夏季假期结束，叠加美国、印度等市场逐步进入旺季；判断9月起行业供需关系将逐步改善，Q4旺季效应带动下，预计整体供需将趋于紧张。历史上在行业景气向上年份，下半年光伏行业超额收益明显。风电方面，不管是从企业订单、下游装机数据，还是从行业招标数据来看，风电复苏加速向上趋势明确。

 医药行业

上周医药行业上涨4.62%，跑赢全部A股2.00%，处于29个中信一级子行业第2位。涨幅靠前的子行业有中药饮片（+11.65%）、医疗服务（+7.69%）、医药流通（+6.66%）、化学制剂（+5.88%），上涨靠前的子行业受益于其核心个股中报业绩优异、财务数据反转变好及核心在研产品阶段性数据较好等因素。上周国家医疗保障局公布2019年版医保目录，调整情况贯彻“腾笼换鸟”及鼓励创新的思路，短期关注9-10月将进行医保谈判的创新药品种及相关公司。医药行业核心资产估值处于相对高位，但仍持续坚定看好成长性好、景气度高的细分市场龙头个股，中长期持续看好创新药及其服务商、非医保用药的细分市场龙头及受益于消费升级的医疗服务及制药个股。

 家电行业

8月南方转炎热，今冬预计比去年冷，空调销售迎来转机

7月南方凉爽、8月南方炎热。1）根据国家气候中心的全国平均气温距平分布图显示，进入8月以来，除西北、西南地区高温持续外，长江中游地区温度开始转而走高，其中部分地区平均气温超过历史均值2℃。2）气温变化背后是降水变化，根据中央气象台，7月贯穿湖南、江西、浙江、上海的低温带源于降水，多于历史同期；进入8月前后，降水中心向北移动，南方降水较弱，少于历史同期，使得南方气温明显升高。

 ●厄尔尼诺对东亚夏季降水的影响与东亚夏季风的进程有关，表现为主汛期降水增多，非主汛期降水减少，降水分布更为集中，可以解释7、8月特征。在厄尔尼诺衰减年夏季，东亚地区同时出现显著的异常环流型，即东亚-太平洋遥相关型。进入梅雨期之后（6-7月），异常环流型整体北进，降水异常中心也逐渐向北移动，华南在西太平洋副热带高压控制之下，对流减弱，降水减少，而长江流域降水增多，同时华北降水负异常开始减弱；7月下旬梅雨期结束之后，上述异常环流型整体北进，华北和东北地区降水增多，而长江以南降水减少；8月中旬之后，夏季风开始明显衰退，除黄河下游维持范围较小的降水正异常之外，中国东部的降水异常不明显。

 ●去年冬季受到厄尔尼诺影响，去年冬季来得晚、冬季气温高，造成去年是暖冬。厄尔尼诺从去年秋季发酵，一直影响到今年夏季，带来两个结果：去年暖冬和今年南方凉夏。去年秋冬季的特征是，1）秋天不秋，11月份全国东中部和东北的气温比历史均值高0-4度，2）冬天不冷，12月-2月全国东部沿海和东北的气温比历史均值高0-4度。去年冬季的暖冬现象源于厄尔尼诺影响，利空去年冬天空调内销。

 ●今年8月开始大概率走出厄尔尼诺气候，进入中性气候。今年暖冬将不会再次出现，今年冬天预计比去年冷。我们在2018年10月--2019年8月对气候进行持续跟踪，对于今年南方凉夏做了准确的判断。依据美国大气与海洋管理局在2019年8月8日出具的月度厄尔尼诺和拉尼娜气候系统月度讨论稿，2019年8月，厄尔尼诺可能转变为中性气候（ENSO-neutral），预计延续至2019年冬季（50-55%概率）。

 ●气候的判断依据是太平洋赤道水温走势，但是北美不同研究机构对于8月和Q4的水温预测分歧较大，结论依然在厄尔尼诺到中性气候的阈值附近徘徊。但是，较大概率是，今年冬季厄尔尼诺特征不如去年冬季明显，暖冬很可能不会再次出现，转到2020年正常气候可能性大，因此2020年初步判断中国南方为炎夏特征。这是我们第一次提出2020年炎夏的判断，后面每一期气候月报都会根据科学家判断，对此做进一步修正。中国科学院大气物理研究所模型预测与美国科学家的预测基本一致。

 ●气候周期性变化是影响空调内销周期性变化的一大因素，仅次于地产周期。我们在去年冬季就开始提示今年南方凉夏，现在得到验证：7月持续半个月的南方降水，明显高于历史同期，使得7月空调行业内销出货同比下滑-12%。现在进入8月，由于南方降水迅速减少，厄尔尼诺衰退至中性气候，南方出现持续的高温天气。考虑去年8月-10月基数低，预计8月开始空调内销增速恢复正增长；考虑去年暖冬今年正常冬季，Q4预计持续正增长。内销增速预计一改过去一年的低迷，将迎来转机。

 化工行业

2019年8月26日中国提出新一期对美国价值750亿美元的商品征收关税，其中包括金化合物、酮类、醋酸盐、聚氯乙烯手套、轮胎等数百种化学品和塑料。其中部分产品获得5%的关税，其他将获得10%关税，第一批关税将于9月1日开始实施。

上周中国化工品价格指数（CCPI）环比下降0.5%，较为平稳。231个化工品种中，上涨、持平、下跌的品种比例分别为21%、47%和32%。涨幅较大的有氯（22.1%）、DMF（7.5%）；跌幅较大的有磷酸（-10.4%），国际磷矿石（-5.4%），盐酸（-5.1%）。

中国暂停进口委内瑞拉石油。委内瑞拉国内动荡加剧，国内石油供应不足，无法保证对华出口能力，同时美国对委内瑞拉的制裁政策和中美贸易谈判影响了中石油，最终决定停止从委内瑞拉进口原油。

风险提示

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