总体来说，张巍认为，美国退市公司数量多、退出渠道多元且畅通是在IPO通畅、违法违规成本高昂、投资者保护及集团诉讼健全、并购重组便利等各项制度因素的综合作用下，上市公司出于自身经济利益考虑，充分利用并购重组等工具，主动作出的市场化选择。

多措并举化解存量风险

“随着改革不断深入，并购重组逐渐成为推进供给侧结构性改革的有力工具。”劳志明表示，出清式重组，包括“借壳上市”“大进大出”式的资产置换等方式，在化解存量上市公司风险方面发挥了一定作用。多家重资产、强周期或经营困难的上市公司通过资产置换、“卖壳”等方式实现了上市公司转型升级、淘汰了落后产能、出清了不良资产、化解了债务风险。比如，中粮资本整体上市，将盈利能力较差的中原特钢原有特殊钢业务彻底置出；360借壳江南嘉捷，在上市公司原有主业出清的同时注入优质资产，实现“脱胎换骨”。

高琳认为，破产重整是化解上市公司存量风险特别是存量债务风险的有效工具。从既往案例看，完成破产重整的绝大多数上市公司通过此举化解了风险，摆脱了困境，恢复了持续盈利能力。

“重庆钢铁重整后，上市公司破产和退市风险成功化解，180亿元金融债权得以清偿，资产负债率由114.6%降至33%，并快速恢复造血功能。”高琳说，与重组退出渠道相同，市场化破产重整有助于从根本上化解公司债务风险。所以，在坚决不支持大股东资金占用、违规担保等上市公司重整的前提下，仍应充分发挥破产重整退出渠道作用，支持相关方依法依规破产重整。