社服：国有景区19年拟进一步降价，短期承压中长期利好休闲游转型

事件：发改委于3月28日发布《国家发展改革委办公厅关于持续深入推进降低重点国有景区门票价格工作的通知》，拟在19年对18年已经降价，但降价不到位、高定价大折扣等问题仍然突出的景区，要推动进一步降价；并在降低门票价格同时，对交通车、缆车等成本调查基础上，降低偏高价格。

 点评要点：国有景区19年或进一步降门票及缆车游船等价格，市场或有一定预期，但中长期利好全域游转型。我们认为本次国有景区进一步降价，市场或有一定预期，但短期仍有可能影响自然景区板块估值。中长期来看，降低自然景区对门票经济的依赖向全域游转型一直以来为政府支持的方向，包括了黄山旅游的“山水村窟”休闲游外延、中青旅的乌镇及古北水镇的会展外延转型等。本次若进一步对景区门票、索道等调价，或将加速自然景区实现向休闲游、会展等非单一门票经济的转型，利好中长期内生发展。

 电新：政策落地，聚焦龙头内生增长

（1）去年四季度以来，市场担忧新能源行业的新一轮补贴退坡政策。经过近半年的草案讨论以及近期政策的陆续落地，市场预期得到了充分消化，判断政策对于行业景气及股价走势的强影响周期将渐行渐远。在新的投资阶段，首先对于新能源行业未来成长的持续性保有充分信心。此外，对于明后年来看，补贴完全退出的影响在绝对额上看已不需担心。基于以上判断，建议从内生增长持续性出发，进一步聚焦具备全球竞争力的各环节龙头。（2）电动车方面，TO B端运营的经济性以及龙头车企不断推出新车型，预计将保障今年电动车销量继续维持30%高增长；（3）新能源方面，海外需求的崛起将在下半年进一步抬升光伏市场的景气度；风电方面，预计Q1国内风电吊装量同比有所增长，零部件企业毛利率逐步恢复；（4）电气设备方面，泛在电力网规划加速制定，新一轮电网投资周期将启动，相关产业链企业有望显著受益。

 银行：建议关注二季度相对收益

银行4季度行业资产质量总体平稳，经济下行叠加行业不良认定趋严，银行业整体不良净生成环比上行，但总体保持低位。其中国有行更为稳定，上行幅度与3季度基本持平，没有明显恶化，而股份行压力稍显，上行幅度较大，整体而言板块较为平稳。

 3月PMI大幅回升，虽然有季节性因素，但是预计市场预期有所扭转，从历史经验来看，银行股走势与PMI有极强的正相关性。此前银行股估值受压制，主要由于让利实体以及经济悲观预期，但是目前经济企稳预期增强，加之银行年报业绩证明银行依旧可以实现相对稳健的盈利增长，所以银行板块配置价值增加。银行板块年初至今涨幅垫底，估值仍处于低位，二季度预计具有补涨行情。

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