交通运输：航运港口板块悲观预期修复
航运港口板块：航运板块，航运板块（申万Ⅱ）大幅上行，连续第三周上涨，一方面来源于油运的运价飙升，另一方面来源于先前过度悲观预期的修复。
集运市场：受春节及元宵影响国内工厂尚未完全复工，且年前的抢运对出口需求有所透支，运输需求低迷，虽然有一定规模的运力控制计划，但是货量缺口明显，航商主动降价以拉动揽货量，航线运价表现疲软。2月22日SCFI环比下跌4.6%至847.75点，较上期跌幅收窄0.3个pct。其中欧洲线运价下跌8.3%至831美元/TEU，地中海线跌6.8%至857美元/TEU，部分班轮舱位利用率跌至90%以下；美西线运价环比跌6.2%至1720美元/FEU，美东线跌4.4%至2837美元/FEU，美西、美东舱位利用率分别下降至90%、95%以下。我们认为本次国务院副主席刘鹤增加了习近平主席特使的身份，贸易战谈判有望获得长足进展，对于航运商来说将形成利好，市场情绪有望得到提振。
油运市场：本周BDTI环比下跌5.7%至781点，BCTI跌3.0%至576点，但是受美湾地区运价较高影响，大量船舶空放至美湾，TD3C航线可用运力减少，TCE大幅反弹至35000美元/天以上的水准，本周CTFI报1078.96点，在上期暴涨31.6%的基础上继续大涨15.5%。我们认为本周油轮股的强势很大程度源于本周是中国自11月底以来首次重新从美国进口原油，中美贸易谈判的乐观预期形成板块的估值修复。2019年上半年运力交付仍然较高，市场对行业改善的预期压制拆解量，供需格局压力仍存。建议关注OPEC减产情况以及中美贸易战关于能源进口谈判的情况。
干散货市场：BDI本周环比回升4.7%至664点，但是BCI持续疲软，行情持续承压。 IMO环保公约的执行、行业的持续低迷有望带来产能逐渐出清，新船订单逐渐缩小的趋势有望得以延续，维持2020年或为行业长期底部判断不变。

非银：关注保险股贝塔行情
券商：2月日均股基交易额6196亿元，环比+95%，同比+36%；上周两市日均股基交易额8716亿元，创15年底以来新高；两融余额8047亿左右，较一月末7282亿提升显著。场活跃度提升带来券商业绩环比改善，Beta属性越高券商边际改善越显著，同时市场风险偏好提升，有利于市场交易量和两融规模的提升，券商后续基本面改善逻辑增强。目前大券商估值已接近2倍PB，虽然较历史高点还存在空间，不过roe向上空间和估值提升空间都远小于之前。

保险：股市上涨，保险公司权益资产投资收益会显著提高，权益类资产价值上涨会通过净资产传导至公司内含价值，且随着权益市场的不断上涨此正反馈愈强，目前险企估值还处于较低水平，β弹性还没完全体现。目前险企保费端在不断改善，部分公司新单收入超预期，从保费端和投资端来看，保险股还有一段β行情，建议关注。

电新：特斯拉降价，产业趋势已启
新能源补贴退坡新政或于近期出台，市场预期判断已得到充分反应。决定板块走势的不是政策出台后的季度性产销波动，而在于中期产业趋势是否确立。（1）电动车方面，去年以来最大的变化是全球化电动浪潮的兴起。除了三大海外电池厂加速扩产外，近期特斯拉的降价以及国产化提速将倒逼电动车产业发生质变。（2）新能源方面，光伏风电的平价时代已经趋近，下半年行业需求有望再超预期。基于以上判断，继续建议增配电动车板块，同时维持对于光伏风电行业的推荐观点不变。（3）电力设备方面，电网信息通信将是国网未来投资倾斜的另一个重要方向。

风险提示

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