【南华基金·宏观要闻】

1.据人民日报报道，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。

2.中国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，预期5.2%，前值4.7%；1-11月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。1-11月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.2%，增速与1-10月份持平，符合预期。从环比速度看，该指标增0.42%。其中，民间固定资产投资同比增4.5%，增速比1-10月份加快0.1个百分点。中国11月社会消费品零售总额38094亿元，同比名义增长8.0%，预期7.8%，前值7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额34629亿元，增长9.1%。

3.中国1-11月房地产开发投资121265亿元，同比增长10.2%，增速比1-10月回落0.1个百分点。其中，住宅投资89232亿元，增长14.4%，增速回落0.2个百分点。1-11月，商品房销售面积148905万平方米，同比增长0.2%，增速比1-10月份加快0.1个百分点。其中，住宅销售面积增长1.6%。1-11月商品房销售额139006亿元，增长7.3%，增速持平。1-11月房地产开发企业到位资金160531亿元，同比增长7.0%，增速与1-10月份持平。11月房地产开发景气指数为101.16，比10月份提高0.02点。

4.财政部：1-11月累计，全国一般公共预算收入178967亿元，同比增长3.8%，其中证券交易印花税1158亿元，同比增长21.7%；地方政府土地出让收入同比增长8.1%。

5.工信部：1-11月，电信业务收入累计完成12039亿元，同比增长0.5%，增速稳步提升，11月当月完成1066亿元，同比增长3.2%。

 【南华基金•权益观点】

近期，中美达成第一阶段贸易协议，在美国2020年大选及特朗普被弹劾的背景下，预计明年中美贸易谈判将继续向好的方向推进，之前受制于未来中美贸易战趋势不明确的出口企业投资信心将得到恢复，预计未来出口将出现向好的趋势；预计2020年，地产将继续保持稳定，基建有望出现恢复性增长，中国经济三驾马车在2020年有望出现企稳回升的迹象，带动国内经济复苏，上市公司盈利回升。

随着中国资本市场市场化改革的继续稳步推进，有望进一步吸引中长期投资者入市。此外资管新规的全面落实和保本保收益理财的逐步减少，居民有望将更多长期资金配置于优质稳健的权益类资产。随着外资在我国股市参与度的提升，一方面我国股市与境外市场的关联度会提升，另一方面我国股市有望慢慢从高波动、高换手的新兴市场风格向成熟稳健、资源优化配置的国际成熟市场靠拢。

长期来看，随着我国经济结构转型的稳步推进，慢牛更可期待。真正盈利能力强、符合未来经济结构转型发展的优质公司在未来有望进一步享受国际化红利，也是南华基金下一步重点布局的方向。

【南华基金•固收观点】

本周央行通过连续大量投放7天和14天资金呵护跨年流动性，并下调14天回购利率5个bp。20号公布的LPR贷款利率维持与上月持平，增强了市场对年后调降MLF利率的预期。全周来看，无风险利率震荡下行。在央行主动呵护下，跨年资金面料将整体维持平稳。在宽松资金面和配置盘的支撑下，短期内利率上行空间有限，预计仍将延续震荡行情。

 【南华基金·精选产品】

•南华瑞盈混合发起，2017年8月16日成立，A类2017年、2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为-1.48%、-43.33%、20.63%、5.36%、9.19%，C类2017年、2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为-1.73%、-43.70%、20.48%、5.24%、9.08%，同期业绩比较基准收益率分别为5.68%、-16.93%、19.63%、-0.76%、0.00%。数据来源：南华瑞盈混合发起定期报告，统计日期2017年8月16日至2019年9月30日，业绩比较基准：沪深300指数收益率×70%＋中债综合全价（总值）指数收益率×30%。

•南华中证杭州湾区ETF， 2018年12月14日成立， 2019Q1、2019Q2、2019Q3业绩分别为22.7%、-4.95%、3.70%，同期业绩比较基准收益率分别为31.41%、-5.72%、2.91%。数据来源：南华中证杭州湾区ETF定期报告，统计日期2018年12月14日至2019年9月30日，业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为标的指数收益率。本基金标的指数为中证杭州湾区指数。

 •南华瑞元定期开放债券，2019年4月11日成立，2019Q2、2019Q3收益率分别为1.17%、1.74%，同期业绩比较基准收益率分别为1.07%、1.39%。数据来源：南华瑞元定期开放债券定期报告，统计日期2019年4月11日至2019年9月30日，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。

风险提示

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