【南华基金·宏观要闻】

1.  中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2020年经济工作。会议指出，2020年要坚决打赢三大攻坚战，全面做好“六稳”工作，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。

2.  中国11月M2同比增长8.2%，预期8.4%，前值8.4%。11月新增人民币贷款13900亿元，预期12562.5亿元，前值6613亿元。11月社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。

3.  中国11月CPI同比上涨4.5%，预期4.3%，前值3.8%。1-11月平均CPI同比上涨2.8%。11月PPI同比降1.4%，预期降1.4%，前值降1.6%。统计局解读称，11月CPI环比涨幅回落，同比涨幅扩大；PPI环比由涨转降，同比降幅收窄。11月猪肉价格同比上涨110.2%，影响CPI上涨约2.64个百分点。

4.  中国11月出口（以人民币计）同比增1.3%，预期增1.9%，前值增2.1%；进口增2.5%，预期增0.9%，前值降3.5%；贸易顺差2742.1亿元，收窄4.1%。海关总署表示，今年前11个月我国外贸进出口总值28.5万亿元，同比增长2.4%。其中，出口15.55万亿元，增长4.5%，进口12.95万亿元，与去年同期持平。

5.  中央经济工作会议强调，要加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。

6.  美联储维持联邦基金利率目标区间在1.50%-1.75%不变，同时维持超额准备金利率在1.55%不变，并维持贴现利率在2.25%不变。

【南华基金•权益观点】

展望未来，中美贸易摩擦对实体经济的影响和对资本市场风险偏好的冲击在边际上已经逐渐减弱，中国经济仍具备足够韧性，不存在失速的风险。

随着中国资本市场市场化改革的继续稳步推进，有望进一步吸引中长期投资者入市。此外资管新规的全面落实和保本保收益理财的逐步减少，居民有望将更多长期资金配置于优质稳健的权益类资产。随着外资在我国股市参与度的提升，一方面我国股市与境外市场的关联度会提升，另一方面我国股市有望慢慢从高波动、高换手的新兴市场风格向成熟稳健、资源优化配置的国际成熟市场靠拢。

长期来看，随着我国经济结构转型的稳步推进，慢牛更可期待。真正盈利能力强、符合未来经济结构转型发展的优质公司在未来有望进一步享受国际化红利，也是南华基金下一步重点布局的方向。

【南华基金•固收观点】

12月12日晚间，海外媒体报道中美贸易初步达成第一阶段协议，美股大涨，美10年国债收益率大幅上行11个bp。受此利好，市场风险偏好短期将明显上行。国内方面，全国经济工作会议召开，定调明年宏观经济调控政策方向，在保持政策定力的前提上，面对复杂的国内外经济形势，稳增长压力有所上升。资本市场来看，国内债市短期面临一定的调整压力，但考虑到资金面偏宽松，配置力量仍在，调整空间预计不大。

【南华基金·精选产品】

•南华瑞盈混合发起，2017年8月16日成立，A类2017年、2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为-1.48%、-43.33%、20.63%、5.36%、9.19%，C类2017年、2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为-1.73%、-43.70%、20.48%、5.24%、9.08%，同期业绩比较基准收益率分别为5.68%、-16.93%、19.63%、-0.76%、0.00%。数据来源：南华瑞盈混合发起定期报告，统计日期2017年8月16日至2019年9月30日，业绩比较基准：沪深300指数收益率×70%＋中债综合全价（总值）指数收益率×30%。

•南华中证杭州湾区ETF， 2018年12月14日成立， 2019Q1、2019Q2、2019Q3业绩分别为22.7%、-4.95%、3.70%，同期业绩比较基准收益率分别为31.41%、-5.72%、2.91%。数据来源：南华中证杭州湾区ETF定期报告，统计日期2018年12月14日至2019年9月30日，业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为标的指数收益率。本基金标的指数为中证杭州湾区指数。

•南华瑞元定期开放债券，2019年4月11日成立，2019Q2、2019Q3收益率分别为1.17%、1.74%，同期业绩比较基准收益率分别为1.07%、1.39%。数据来源：南华瑞元定期开放债券定期报告，统计日期2019年4月11日至2019年9月30日，业绩比较基准：中证综合债指数收益率。

风险提示

南华基金管理有限公司（“本公司”）尽力为投资者提供全面完整、真实准确、及时有效的资讯信息。本材料并非法律文件，所提供信息仅供参考，本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息。本公司及其雇员、代理人对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何责任。基金过往业绩不代表未来表现。基金有风险，投资需谨慎。