中国5月CPI同比上涨1.8%，连续两个月处于“1时代”，预期1.8%，前值1.8%；5月PPI同比上涨4.1%，预期3.9%，前值3.4%。统计局解读称，5月CPI环比下降0.2%，降幅与上月相同；食品价格下降1.3%，影响CPI下降约0.26个百分点，是CPI下降的主要原因；PPI环比由降转升，同比涨幅比上月扩大0.7个百分点。

点评：5月CPI同比增速和上月持平，其中食品价格同比增长0.1%，较上月回落0.6个百分点；非食品价格同比增长2.2%，回升0.1个百分点。食品价格对CPI的同比拉动作用（0.03%）较上月（0.2%）有所减弱，主要原因在于猪肉和鲜果价格分别同比下降16.7%和2.7%，影响CPI下降约0.48个百分点，同时叠加去年同期基数抬升，拉低了CPI同比增速。从环比来看，CPI增速-0.2%，其中食品价格增速有所收窄（-1.3%），生鲜食品价格延续下降走势，鲜菜和鲜果价格分别下降4.6%和2.7%；猪肉和水产品价格分别下降3.6%和1.0%，这四类合计影响CPI下降约0.26个百分点。

非食品价格同比增长2.2%，从分项来看，交通和通信价格变化较大，同比增速较上月提升0.7个百分点至1.8%，主要受5月原油价格大幅上涨的影响，5月WTI原油价格上涨43.87%，较上月（29.75%）显著提升。

5月PPI同比增长4.1%，较上月回升0.7个百分点，与PMI主要原材料购进价格和出厂价格大幅回升趋势一致，其中生活资料价格同比增速小幅回升0.2个百分点至0.3%，生产资料价格同比增长5.4%，较上月扩大0.9个百分点；5月PPI环比增长0.4%，增速由负转正，较上月提升0.6个百分点。5月PPI回升主要原因在于，5月PPI翘尾因素回升至3.96%；高频数据显示5月高炉开工率和发电耗煤量同比增速回升。5月以来，高炉开工率持续走高，高炉开工率均值达到70.26%，同比下降6.97%，较4月（-14.71%）显著收窄；5月发电耗煤量均值达到71.14万吨，为过去8年来5月最高，发电耗煤量同比增长16.56%，较4月（5.49%）显著回升；5月钢材社会库存环比下降19.8%，螺纹钢等钢材价格回升，推升黑色金属冶炼及压延加工业PPI同比增速。分行业看，受原油价格上涨影响，石油和天然气开采业涨幅（+9%）较大，有色金属矿采选业收窄幅度最大。

6月CPI翘尾因素上升至1.49%，叠加去年同期基数偏低，高频数据显示猪肉价格已经连续反弹3周，预计6月CPI会小幅上升；6月PPI翘尾因素上升至4.17%，为年内高点；从6月11日起生态环境部启动环保督查，在供给收缩、需求平稳的背景下，工业品价格或将进一步上涨，预计6月PPI仍会有所回升。

海关总署：中国5月出口（以人民币计）同比增长3.2%，预期1.9%，前值3.7%；进口增长15.6%，预期9.4%，前值11.6%；贸易顺差1565.1亿元。中国5月出口（按美元计）同比增12.6%，预期11.3%，前值12.7%；进口增26%，预期18.8%，前值21.5%。5月对美贸易顺差245.82亿美元，环比增长10.96%。

点评：5月出口（按美元计）同比增长12.6%，较去年同期提升约5个百分点，主要是受汇率变化因素影响，今年4月下旬以来美元持续升值，汇率的变化使得5月以美元计价的出口增速偏高，相应地，5月以人民币计价出口同比增速降至3.2%，远低于去年同期的15.5%。剔除掉季节性因素后，5月出口增速（美元计）同比增长10.3%，较上月有所回落。从海外经济情况来看，5月摩根大通全球制造业PMI较上月回落0.4个百分点至53.1%，主要发达经济体景气度有所分化，美国经济表现强劲，ISM制造业PMI回升1.4个百分点，而欧盟和日本制造业PMI延续回落态势，分别下行至55.5%和52.8%，欧元区经济复苏放缓，整体来看外需存在回落压力。

5月进口（按美元计）同比增长26%，较上月提高4.5个百分点。5月内需有所修复，原材料进口数量增速回升，其中大豆进口数量同比增速较上月的-13.7%显著提升至1%，受中美贸易摩擦影响，中国显著加大对巴西进口大豆的力度，5月巴西对中国大豆出口金额同比大幅增长28.8%，较4月（-3.7%）大幅增加。从国别来看，5月对美国进口金额同比增长11.4%，较4月（20.3%）显著下降；对巴西出口金额同比增长26.3%，较上月（1.9%）大幅提升。未来国内扩大内需政策的落地实施，有望提振进口需求，未来进口增速仍有进一步提升的空间。

5月贸易顺差收窄至249.2亿美元，环比降低12.2%，对美国贸易顺差扩大至245.82亿美元，环比增长10.96%，贸易差额收窄主要体现在巴西、日本等非美国家。由于中美贸易摩擦是长期、反复的过程，同时我国积极扩大进口，或将进一步压缩贸易顺差，净出口对经济增长的拉动作用减弱。