交通运输行业——寻找低估值与业绩弹性的交集
随着年报一季报披露完毕，市场持仓风格轮动以后，我们倾向于认为，交运板块的选股逻辑在于：1）具有较高的基本面业绩弹性；2）估值偏低或者至少在中位数以下。目前时点来看，我们的配置排序为航空、铁路、快递。

航空：票价改革进入兑现期，静待盈利端改善。随着近期航司逐步执行票改政策，以及一季报的披露，航空股迎来了反弹窗口。往后看，1）供需决定行业方向，政策决定波动幅度；2）油价是短期的波动，票价是长期的逻辑；3）基本面底部先于业绩底部出现，带来行业配置机会。

铁路：低估值、高安全边际。目前广深铁路PB估值1.1倍，结合非亏损央企的特点，安全边际相对较高，铁改的预期高收益和较低的回撤风险构成理想的投资机会。大秦铁路股价回调后，市盈率降到10倍以下，股息率超5%，配置价值明显提升。

快递：短期挣估值的钱，长期挣业绩的钱。在行业增速回升、龙头持续分化的背景下，继续推荐PEG最具性价比的韵达股份。长期看，快递行业是买龙头、挣集中度提升以后业绩的钱，龙头快递公司依然是等待估值回落后建议配置的品种。

海运：预期最差的时间即将到来。我们看好集运业未来2-3年的修复，但也应该看到短期压力：一是中美贸易摩擦对需求预期的影响，二是2018上半年最后一波运力交付高峰，三是油价压力。二季度是行业预期最差的时间点，也是回调后找买点的时间。

电动车行业——车型结构改善
4月乘联会纯电乘用车销量数据超预期，A0级车型销售1.06万辆，同比增长653%，环比增长263%，占比提升至19%，A级车型销量达1.6万辆，同比增长129%，环比增长54%，占比提升至28%，市场原先判断下半年放量的A0及以上级别车型开始提前启动。由于6月11日以后新政执行，A0级以上长续航车型补贴更高，车企将真正进入推动放量阶段。由于缓冲期前后技术门槛不一，而下半年随着长续航乘用车、商用车的放量、2019年补贴下降预期、电池年末去库存意愿清晰，则整个生产、备货高峰大概率前移至三季度，导致7-9月产业链中游产量环比有望大幅增长，景气全面上行。相较去年二季度就开始全产业链备货的情形，今年的备货更集中于三季度，景气度也会更为突出。

轻工家具行业——家具迎来估值修复，包装纸新一轮提价来临
收入端来看，2017年成品上市公司的收入增长大部分超市场预期，增速大幅提升至25-30%左右，远高于2015-2016年的5%-10%的增速，同时成品家具加速增长延续至18年一季度，行业集中度继续提升。成本端来看，个别原材料价格大幅下跌将在下半年体现出业绩弹性。成品家具收入端改善，成本端稳定以及部分成本大概率下行，成品家具迎来一波估值修复行情。

5月2日海关总署发布特急文件，对美废原料实施100%开箱和掏箱检验检疫，主要系落实进口废纸含杂率不高于0.5%的标准，同时对于暂停中国检验认证集团北美有限公司废料装运前检验工作一个月。外废额度的减少拉动国废需求的加大，国废价格加速上涨，目前已到去年最高水平，国废价格上升将推动包装纸价格上涨，同时6月份将进入行业旺季，需求增加叠加原材料价格上涨，将进一步拉动纸价上涨。龙头企业具有成本优势，后续关注纸价上涨幅度以及外废配额情况，跟踪纸企吨净利变化情况，把握投资机会。

社会服务行业——上海争取更多境外消费回流免税政策，下两周迎来股东大会密集召开期

重点数据：从从海南省公安厅出入境管理局获悉，截至 5 月 6 日 16 时，海南 省59 国免签入境游客累计达5,358人次，免签入境游客比去年同期上升25%。
行业动态：上海市计划于 5 月底举办“打造全球新品首发地”启动仪式，吸 引国际国内名牌新品、老牌新品、名家新品和新人新品在沪发布，让更多最 新最潮的消费品牌在沪集聚；争取更多吸引境外消费回流的免税政策在上海 先行先试，着力提升机场、码头等口岸免税店的水平，扩大购物离境退税商 店规模，创建离境退税示范街区。默林娱乐加紧布局中国主题公园市场。
在线旅游：拟以 11.76 亿元收购同程艺龙 5.11%股份，华侨城（亚洲）或将加 速后者 IPO 进程。印尼住宿共享平台 Travelio 宣布获 400 万美元 A 轮融资， 领投方为 Vynn Capital，本轮融资的参投方包括 Insignia Ventures Partners 等。 Travelio 计划利用这笔新融资来加快自己的发展、人才收购、产品创新，同时 涉足新的垂直领域。
酒店：Airbnb 被香港酒店业指无证经营，向政府提议民宿合法化。 5 月 8 日， 凯德集团旗下雅诗阁与华住酒店集团以及城家公寓在上海衡山路雅诗阁服务 公寓签署三方战略合作协议，并宣布共同成立合资公司。
旅游交通：继南航之后，国航也开始切断第三方平台值机。美团打车停止补 贴之后，接单量暴跌五成。在上个月宣布完成天使轮及 A 轮 2000 万美元融 资后，共享汽车品牌立刻出行今日宣布已完成 B 轮融资，本轮融资将用于城 市拓展、产品技术研发、车辆投放和市场推广等方面。