社会服务行业：2017年及2018Q1休闲服务行业维持高增速，盈利能力中枢上移
1、2017年SW休闲服务行业实现营业收入1156.71亿元（+23.51%），继续较高增长；归母净利润同比增长37.50%达到88.51亿元，业绩增幅大超营收增长。行业整体毛利率与上年基本持平为40.50%；净利率水平从2016年7.78%提升0.62pct至8.40%。2018Q1休闲服务行业实现营业收入282.26亿元（+21.63%），营业毛利119.12亿元（+22.28%），归母净利润20.66亿元（+28.21%）。毛利率与净利率分别提升0.23pct和0.57pct，盈利质量进一步提升。
2、五一出游火热。
五一全国共接待国内游客1.47亿人次/+9.3%，旅游收入871.6亿元/+10.2%，近程休闲游占据市场主流，滨海旅游进入旺季。出境游方面北京边检出境的大陆居民人数7.9万人次/+22.36%；上海虹桥机场出境1.4万余人次/+6%。
3、 中免基本完成我国免税业大一统。
商务部通过中免整合日上上海，至此中免基本完成我国免税业大一统，占据北京、上海、香港、海南离岛四大主要免税消费场景。2017年中免业绩完美兑现，目前已经从规模提升传导至毛利率水平提升，叠加人民币升值与库存周期的匹配，测算2018Q1免税零售业务毛利率约57-58%，且随着日上的逐步整合，渠道利润也将进入体内，毛利率预计全年上升态势。海南离岛免税政策放开态势明确，预计较快落地，此外中免2018年重点推进工作之一的市内免税店未来也可期从机场高返点中解放利润。
4、投资建议：
建议稳健配置业绩强支撑、众多潜在利好、未来空间巨大的免税标的，资产质量优越、估值较低的休闲景区，并配置正在产生积极变化的索道类公司，重点关注且长期看好连锁酒店行业。

新能源：景气逐步回升
光伏——本周硅料、电池片价格回升预示光伏需求回暖，后续分布式、领跑者、海外新兴市场等需求释放将推动光伏景气向上；风电——风电运营商一季报高增长，政策发布改善弃风限电、补贴拖欠状况，有望促进投资主体新增装机规划，强化复苏趋势；电动车方面，4月产销延续高增长，4月电动车合格证产量或高达8.5万辆以上，环比增长29%。5月商用车也有望显著放量，动力电池二、三季度是排产高峰期。

食品饮料：白酒价格带之间有所分化，2018Q1大众消费品盈利能力改善明显
（1）白酒——分价格带看，18Q1高端酒销量增速略有减缓，收入利润增速也有所下降；次高端收入端明显加速，利润增速基本与收入增速持平，主要是受消费税影响；中端酒收入增速仍然不快，但受益于结构升级利润增速明显快于收入增速；低端酒高速增长主要由于牛栏山全国化扩张成效开始显现，明显提速。拆量价看，2017年高端酒增长销量贡献大于价格贡献，18年价格贡献将大于销量。（2）大众消费品盈利能力明显改善。调味品，高景气依旧，收入利润均延续较快增长；啤酒，收入略显平淡，盈利能力有回升；肉制品，龙头公司销量和盈利均在改善；食品综合，表现分化，精选高景气子行业龙头。

房地产：龙头业绩稳定向好
行业2017年年报和2018年一季报都已披露完毕，17年上市房企营收增速为7.8%，归母净利同比增加28.7%，上市房企营收增速有所下降，但毛利率上行带动利润增速维持高位。2018年一季度上市房企业绩增速反弹，营收同比增长21%，归母净利增速达到41.9%，毛利率较17年增加1.4pct至31%。
受房企规模扩张影响，期间销售费用、管理费用增速较高，房企收入结算具有滞后性，所以费用增速较营收增速要快，2017年上市房企期间费用率为9.4%，较2016年上升1.3pct，2018年一季度上升至约12.8%，不过，龙头房企费用管理能力优势明显，期间费用率低于行业平均水平。
2017年年末上市房企预收账款总额达到19371亿元，同比增长39.6%，2018年一季度末达到21212亿元，增速为33.2%，同比增速均维持在较高水平上。从预收账款对营业收入的比例来看，2016年该比例约为0.87倍，2017年则上升到约1.12倍，创下近五年来的新高，未来房企业绩确定性较强，其中大型上市房企该比例大于中小型企业。
2017年上市房企销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约16.3%，相比2016年下滑22.5pct，2018年一季度下降至14.0%，整体销售回款表现不佳，现金流面临压力，不过大型和中型上市房企表现相对稳定。2018年一季度大中型房企在拿地和建安等方面的现金支出速度放缓，与其策略不同的小型房企相应支出的速度加快。另一方面，受融资环境紧缩，上市房企借款收到现金的同比增速下降，不过大型房企的融资压力明显小于中小型企业。
销售情况来看，2018年龙头房企销售增速目标都在较高水平，一季度完成水平在20%-30%之间，全年有望完成目标，销售预期稳定。目前地产板块估值水平已位于历史地位，关注前期悲观预期的逐步修正与龙头企业业绩稳定性带来的投资机会。

机械：工程机械持续复苏，4月份挖机销量将超2.6万台
    机械板块上周（5月2日至5月4日）小幅下跌，跑输沪深300指数0.75个百分点。工程机械板块，4月挖机销售有望增长60%-80%（2.6-2.8万台），继续高速增长，预计4月销量2.6万-2.8万台，同比增长80%到95%，环比下滑27%到32%。1-4月累计销量有望达8.6万-8.8万台，同比+57%到60%。其中：三一4月挖机销量约5500-6000台，同比+90%，环比-30%，1-4月累计同比+50%；徐工4月挖机销量约3500台，同比+150%，环比-13%，1-4月累计同比+80%；柳工4月挖机销量约1800台，同比+103%，环比-30%，1-4月度累计同比+100%；小松4月挖机销量约1600台，同比+57%，环比-30%，1-4月累计同比+26%。而此前市场由于2017年Q1的高基数（40467台），对2018年Q1的预期是销量同比+30%，实际情况有望大幅超市场预期。我们预计全年18万台以上（30%+），本轮复苏超预期。

汽车：Q1整体增长平缓，淡季盈利承压，个体分化明显
一季度汽车行业的上市公司，总体营收增速较快，而利润增速有所放缓。一季度乘用车利润下滑源于上游成本增加、部分企业利润下滑所致，而客车利润下滑主要由于补贴新政的影响（过渡期退坡30%）。18Q1业绩整体分化明显，其中以上汽集团、华域汽车、中鼎集团为代表的龙头公司业绩高速增长。部分企业一季度业绩表现较差，亏损幅度增大，个体分化加剧。整体还有一些分散的投资机会。

18Q1新能源销量增速喜人，但受补贴退坡影响盈利压力较大。18Q1新能源汽车产量 14.20 万辆（+201.54%），销量11.62万辆（+138.79%）。18 年以来生产新能源乘用车12.91万辆（+196.07%）、客车 7025 辆（+214.60%）、专用车 5967 辆（+364.72%）。但由于受补贴新政过渡期的影响，各大厂商利润骤减。同时，过渡期结束后A00级新能源汽车将取消补贴，由于前期新能源汽车主要销量是由A00级提供，补贴取消前将迎来一波抢装行情。补贴过渡期政策带来的影响难确定，板块仍存在不确定性。过渡期结束后，将迫使新能源汽车车型上移，比亚迪等主推长续航车型的车企将受益。