交通运输行业-增值税率降低有望增厚行业利润

1）航空运输板块：短期来看，换季控时刻超预期，四月看票价弹性超预期。全年来看，供需改善叠加票价市场化推进，二三季度有望验证票价高弹性。中期来看，航空股盈利和估值都有上调空间。我们继续维持18-19年新供需格局、新竞争格局、新利润中枢的判断，继续看好航空板块大行情；

（2）2018年快递增速预期回升，而竞争格局也出现改善，需求端淘宝件占比降至50%，龙头公司现金流极为稳定，快递理论估值应接近消费品估值，看好整个快递板块；

（3）看好铁路改革，改革箭在弦上，中国铁路是中国核心资产，通过改革，业绩和估值提升空间很大；

（4）机场免税招标窗口期，业绩弹性大。上市的枢纽机场是核心资产，供给具备天然垄断性，机场收费提升和免税重新招标是机场流量变现的重要体现，继续看好整个机场板块的业绩稳定增长和估值修复空间。

机械：国家万亿大基金将设立，看好战略新兴板块
本期（3月26日-4月1日），沪深300下跌0.61%，机械设备板块上涨4.15%，在28个申万一级行业中排名居中；18个三级子行业有涨有跌，其中仪器仪表涨幅最大（+12.87%），内燃机跌幅最大(-1.91%)。据经济参考报报道，为了加快培育形成经济新动能，年内将设立国家战略性新兴产业发展基金，规模或达到万亿级。早在去年7月份，国家发展和改革委员会就与国家开发银行签署了支持战略性新兴产业发展的战略合作协议，国家开发银行“十三五”期间将安排不低于1.5万亿元融资总量支持战略性新兴产业。此外，各个地方政府也已经尝试了设立新兴产业引导基金。顶层引导有望撬动政府以及产业链各个环节资金、资源的投入，继前期去杠杆、去产能后进入调结构的产业升级逻辑。属于机械行业的战略新兴板块：半导体设备值得关注。

军工：军工企业订单已放量，高景气周期已到来
本周，申万军工指数上涨9.07%，沪深300指数下跌0.16%。军工行业本周一改颓势，涨幅较大。2018年军费预算8.1%增长，是今年唯一一个投资超预期的行业。订单已放量，高景气周期已到来。主抓军工行业高景气周期中的价值与成长机遇。全军装备采购网公布的2017年11月至今军品配套需求相比去年已出现173.8%增长，行业正式进入装备建设高景气周期。根据航天科技集团数据，航天发射数量2018年计划相比2017年增长122%。龙头企业有望实现产业趋势兑现，带动订单、价值成长主逻辑。
军工板块连续两年半下跌，具备估值可比优势，进入长期上行配置窗口，目前估值已具备一定可比优势，跟随创新科技类进入长期上行轨道。改革层面来看，军工科研院所改制注入、混合所有制改革、军品定价机制改革等措施正积极推进。我们继续看好军工行业未来的发展。

 银行：17年年报整体情况向好

上周上市银行公布了2017年年报，整体来看，银行17年年报业绩向好，4季度利润增速稳健上行，净息差环比上升，资产质量持续改善，但银行之间业绩也有所分化。

 盈利情况来看，国有行4季度营收同比增长较快，股份行增速放缓，净利润4季度增速国有行平稳，股份行环比上升。净息差4季度整体改善，股份行的手续费增速回升。17年行业整体盈利能力略有下滑，但ROE总体平稳。2017年四季度上市银行、国有行、股份行净利息收入环比增速分别为2.13%、2.26%、4.58%；生息资产环增2.77%、0.77%、2.48%。国有行、股份行2017年净非息收入/净手续费收入分别同比增长-9.65%/-2.78%、4.49%/5.39%。上市银行全年平均ROE为12.3%，同比下降0.89%，股份行ROE下降幅度最大，同比下降0.83%至12.1%。国有行平均同比下降0.55%至12.7%。

 资产质量改善，上市银行2017年不良率1.52%，环比下降3bp，同比下降19bp；国有行平均不良率1.56%，环比下降3bp，同比下降15bp，股份行不良率1.66%，环比下降1bp，同比下降8bp。关注类占比总贷款股份行较年中下降14bp，国有行同比下降38bp，较年中下降3bp，上市银行整体比年中下降13bp，股份行降幅大。逾期率上市银行整体比年中下降27bp，行业整体逾期率下降，其中国有行、股份行较年中下降23bp、33bp，同比下降42bp、29bp。

 资产端行业整体向零售端发展，其中信用卡和消费经营贷是主要增长部分，同业资产具有不同程度压缩。负债端面临一定压力，存款结构来看，国有行活期存款增速较快，股份行活期存款增长乏力。上市银行、国有行、股份行贷款规模同比增长11.6%、9.4%、12.6%，其中对公贷款同增5.5%、4.9%、2.4%，个贷同增23.1%、18.2%、29.9%。个贷中信用卡和消费经营贷力度最大，信用卡同增37.5%、25.9%、42.3%，消费及经营贷同增19.1%、15.8%、18.6%。上市银行、国有行、股份行活期存款占比分别提升1.0%、0.9%、0.6%，上市银行、国有行、股份行活期存款增速分别为8.4%、8.1%、2.7%。

 新能源汽车——A0级车密集出台，龙头过会在即

（1）A0级是今年最具潜力的细分市场之一，非限购地区消费边际改善将成为新能源汽车发展的新动能。近期落地的北汽EX 360、奇瑞3xe，以及即将落地的比亚迪元等多款车型，将实现补贴后8-10万元价格，320-400公里续航能力，相较过往5万元-150公里，15万元-250公里的组合，实现了性价比的极大提升。此外，在A级市场，近期发布的吉利EV 450等车型明显升级，价格亲民，有望在一二线城市热销。（2）下周CATL将上会参加评审，如果一切顺利则上半年公司将得以上市。公司作为中游产业链龙头，近年来发展迅猛，相继斩获国内外龙头车企大额订单，预计上市后将带来中游板块整体情绪的提升，也将导致市场进一步关注中游中长期市场空间和全球化供应机会，给予产业链各环节龙头估值溢价（3）投资层面，依然看好上游材料钴锂环节+新赛道布局者+细分环节竞争格局稳定的龙头，持续关注乘用车和高镍三元产业链相关龙头。