国家统计局昨日公布了9月份居民消费价格指数（CPI)与工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。9月，CPI同比上涨2.5%，创7个月新高；PPI同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，创5个月新低。当前通胀预期再度升温。

从同比看，CPI上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，是7个月来的新高，连续3个月在“2”以上。其中，食品价格上涨3.6%；非食品价格上涨2.2%。从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅与上月相同。其中，食品价格上涨2.4%，涨幅与上月相同；非食品价格上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从具体类别来看，食品烟酒价格同比上涨3.0%，影响CPI上涨约0.90个百分点，对CPI的贡献最大，这主要是由于受中秋、国庆及天气因素影响，蔬菜、水果、蛋类等产品价格上涨幅度较大。

CPI的持续走高使市场对通胀的担忧升温，甚至引发“滞胀”的忧虑。长江证券首席宏观分析师赵伟认为，四季度至明年上半年或现“类滞胀”风险。明年CPI或呈倒“V”型走势，上半年通胀压力或明显加大；与此同时，去年底以来信用收缩的滞后影响，或导致未来2~3个季度经济存在一定下行压力，经济可能出现“类滞胀”风险。转型框架下，政策维稳与传统“稳增长”明显不同，不会通过“走老路”的手段全面刺激经济，而是加强财政金融政策协同、精准施策，实现结构性发力。

对此，海通证券首席经济学家姜超表示，续升是受中秋、国庆“双节”影响，肉、蛋需求增加，也涨价较多，预测10月CPI同比或回落至2.4%。国内经济下行压力加大，PPI继续下行，年内通胀走势分化。在经济承压、需求放缓的背景下，通胀压力短期上升后长期仍趋于回落，无需过于担心长期滞胀风险。

9月份，PPI同比上涨3.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点；环比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，9月份PPI表现基本符合预测，供给逻辑以及原油价格的抬升是主要原因。PPI环比涨幅扩大0.2个百分点至0.6%。生产资料上游采掘工业与中游原材料工业价格环比分别抬升至1.6%、1.4%，下游加工工业价格环比持平0.4%。生活资料价格环比下降0.2个百分点至0.1%。分行业来看，原油相关行业涨价较多，环比涨幅居前的行业包括石油加工业、化学纤维制造业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业，环比涨幅分别为4.0%、3.9%、3.8%、2.6%，涨幅均较8月份有明显抬升。

国盛证券在研报中表示，随着PPI环比上行的持续性减弱，预计10月环比继续回落，但PPI生活资料环比涨幅明显放缓，对PPI向CPI传导的担忧可以暂时放缓。而PPI同比的趋势回落，也意味着四季度企业营收、利润增速面临放缓，尤其是利润增速的下滑幅度可能较大。

赵伟表示，转型框架下基建结构性发力，或较难改变年内PPI下行趋势。本轮政策维稳更加注重稳增长与调结构的平衡，扩大内需或主要围绕“补短板”发力，包括精准脱贫、乡村振兴、新型基建、能源结构优化等领域。基建投资结构性发力，对工业品需求可能弱于传统周期，可能延缓PPI下行节奏、但较难改变年内PPI下行趋势。