1月13日，银监会发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》指出，各银行业金融机构和各级监管机构要抓住服务实体经济这个根本，严查资金脱实向虚在金融体系空转的行为，严查“阳奉阴违”或选择性落实宏观调控政策和监管要求的行为，积极贯彻新发展理念，形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环。
点评：
1、深化整治银行业市场乱象主要从10个方面展开，明确银行业金融机构承担主体责任，监管部门承担监管责任。突出“监管姓监”，将监管重心定位于防范和处置各类金融风险，而不是做大做强银行业，强调对监管履职行为进行问责，严肃监管氛围。
2、具体操作上，明确2018年整治银行业市场乱象工作要点，包括公司治理不健全、违反宏观调控政策、影子银行和交叉金融产品风险、侵害金融消费者权益、利益输送、案件与操作风险、行业廉洁风险等八大方面，涉及到22个细项。其中，公司治理方面，整治重点为规范股东行为、加强股权管理等方面；信贷投向方面，整治重点是违反信贷政策和违反房地产行业政策，包括违规将表内外资金直接或间接、借道或绕道投向股票市场、“两高一剩”等限制或禁止领域；影子银行和交叉金融产品风险方面，严查违规开展同业业务、理财业务、表外业务、合作业务；金融消费者权益方面，主要是与金融消费者权益直接相关的不当销售和不当收费等。此外，还单独列举了监管履职方面的负面清单。
3、对资产证券化产品提出更为明确的监管风险。“以信贷资产或资管产品为基础资产，通过特定目的载体以打包、分层、份额化销售等方式，在银行间市场、证券交易所市场以外的场所发行类资产证券化产品，实现资产非洁净出表并减少资本计提等”属于违规行为，这意味着ABS需进行严格的资本计提。
4、在开展整治银行业市场乱象工作的力度节奏上，要新老划断，对于存量业务，区分问题性质、产生原因和造成后果等情况，给予一定的消化期和过渡期，差别化处置。但2017年5月1日以后的新增业务，要严格按照法律法规进行规范，依法查处。
相比“三三四十”重点针对银行业市场同业乱象、表外理财专项治理工作，4号文提到的八大方面覆盖范围更广。在监管目标方面，银监会指出“以同业、理财、表外等业务以及影子银行作为2018年整治重点，继续推进金融体系内部去杠杆、去通道、去链条，实现金融与实体的良性循环。抓住服务实体经济这个根本，严查资金脱实向虚在金融体系空转的行为。形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环。”
1月12日，央行公布数据显示，2017年12月M2同比增8.2%，增速创历史新低，预期9.2%，前值9.1%；12月新增人民币贷款5844亿元，前值11200亿元，创2016年4月以来最低。中国2017年12月社会融资规模增量为1.14万亿元，比上年同期少4999亿元，预期1.5万亿元，前值1.6万亿元。2017年M2同比增8.2%，增速创历史新低；新增人民币贷款13.53万亿元，刷新历史新高；社会融资规模增量为19.44万亿元，比上年多1.63万亿元；社会融资规模存量为174.64万亿元，同比增长12%。中国2017年M2和社会融资规模余额预期增长目标均为12%左右。
点评：12月金融数据的下滑并不能说明实体经济融资需求的下降，更多的是银行行为导致。具体来看，12月新增人民币贷款5844亿元，创2016年4月以来最低，主要是监管因素导致银行在年末为了满足资本充足率、同业资产和负债比例等监管指标的约束对资产端和负债端进行了调整，主动压缩了贷款投放、同业投资以及债券投资，其中股份制银行减持了大量同业存单，12月份托管量2576亿元，较上月少增1377亿元。M2显著低于预期，主要原因是银行年末对存款需求大，贷款和同业投资的压缩导致所派生的存款明显低于去年同期，这主要反映了去杠杆和金融监管逐步加强背景下，金融部门内部资金循环和嵌套减少，而且前期贷款扩张较快导致年底理性减缓，由此派生的存款减少。从社融增量结构上看，大资管新规落地前非标增量较多，委托和信托贷款环比继续冲高，分别多增322亿和854亿，而随着监管趋严，非标业务受到限制，委托贷款和信托贷款增量将会显著下滑，信用债融资额仍然较低。
1月12日，海关总署公布数据显示，中国2017年12月进口（按美元计）同比增4.5%，预期增13.8%，前值增17.7%；出口增10.9%，预期增9.9%，前值增12.3%；贸易顺差546.85亿美元，预期顺差370亿美元，前值顺差402.1亿美元。
点评：12月进口同比增速4.5%，较上月回落13.2个百分点，大幅低于预期，而与PMI进口和产成品库存分项回落走势一致。从具体的进口商品来看，铁矿石、原油、铜等原材料进口量明显回落，12月铁矿石砂及其精矿、原油、铜材进口量分别为8414万吨、3370万吨、45万吨，环比均有所下降，主要是因为近期大宗商品如原油价格上涨较快，国内需求有所放缓，以及受到环保限产因素的影响。
12月出口同比增速10.9%，较上月回落1.4个百分点，略高于市场预期。12月美日欧制造业PMI分别为59.7、54、60.6，较上月均有所上升，反映欧美经济仍然强劲增长，外需对出口的拉动作用显著。2017年我国货物贸易进出口总值27.79万亿元人民币，比2016年增长14.2%，扭转了此前连续两年下降的局面。其中出口增长10.8%，进口增长18.7%。在基数抬升的背景下仍然实现了较高增长，显示出外需改善的持续性。
1月10日，国家统计局公布数据显示，2017年12月CPI同比增1.8%，预期1.8%，前值1.7%；PPI同比增4.9%，预期4.8%，前值5.8%。2017年CPI同比增1.6%，前值增2%；PPI同比增6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势，前值降1.4%。2017年政府工作报告中CPI涨幅预期目标为3%。统计局表示，生产资料价格上涨8.3%，影响PPI上涨约6.13个百分点。
点评：12月CPI同比增长1.8%，较上月回升0.1个百分点，符合预期。CPI上涨主要由食品项价格上涨拉动。受天气影响，鲜果和蛋类价格分别环比上涨5.5%和4.4%，影响CPI上涨约0.09个百分点、0.03个百分点；鲜菜和猪肉价格环比上涨1%左右，影响CPI上涨约0.02个百分点、0.03个百分点。
PPI同比增长4.9%，较上月回落0.9个百分点，略高于预期。其中燃气生产和供应业（6.4%）、非金属矿物制品业（12.4%）上涨幅度较大，同比增速分别较上月回升2.9%、2.5%。而从环比上看，12月PPI环比上涨0.8%，较上月小幅回升0.3个百分点。近期原油价格上涨是主要影响因素，在石化产业链上，石油和天然气开采业，石油加工、炼焦与核燃料加工业环比价格分别上涨3.7%，2.9%。
2017年CPI整体处在低位水平，食品价格是主要拖累项，非食品、核心、CPI服务保持在高位水平。计算得到2018年CPI翘尾因素升至约1%，较2017年回升约0.4%，这将整体抬升CPI中枢水平，叠加天气因素或使2018年食品项尤其是鲜果鲜菜价格出现比较明显的反弹。
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