交通运输：换季客座率超预期，航空景气上行

近期油价稳定，人民币小幅上升利好；加之需求表现强劲，11月三大航需求同比增加14.1%，使客座率同比提升2.1pct至81.4%，表现较亮眼；航空基于供给紧缩（民航空域、时刻有限）和需求刚性，预计航司未来两年客座率将延续同比增长的态势，保持80%以上。长期看来，发改委对于航空票价政策自2004年开始，票价上限逐渐放宽，且近年来高铁对于航空的分流情况有限，国际线资源争夺基本结束，行业景气向上；短期看，民航局供给收紧政策多管齐下，预计2018量价齐升的幅度可能扩大（尤其是价格），行业盈利有望大幅改善。

机械：大国重器得到重视，关注工程机械龙头公司

 本周（12月11日-12月17日）沪深300微涨0.25%，机械设备板块上涨0.45%，在29个申万一级行业中排名第9。习近平总书记于12月12日考察徐工集团，总书记在肯定徐工发展成果的同时，勉励徐工着眼世界前沿，努力探索创新发展的好模式、好经验，总书记调研制造业，也凸显了国家领导人对制造业的重视，给市场释放信心。从本周工程机械开工小时数来看，当月开工小时数为154.1较上月升17.5小时，创年内新高；于此同时，陆续披露的各品类工程机械销量增速均维持在高位，装载机、推土机、压路机和平地机2017年11月增速分别为42.72%、79.09%、42.60%和33.59%，从持续的增速可以看出，工程机械板块高景气度延续。持续看好工程机械板块龙头公司。以及可以实现进口替代、市占率提升的细分行业龙头公司。

 军工：C919试飞成功，未来量产后，机载设备相关供应商受益程度大

本周中证军工指数上涨0.89%，上证综指下跌0.73%。从估值角度来看，军工板块目前整体估值为75倍，处于历史中部水平。从上市公司属性来看，军工集团下属上市公司估值水平为94倍，高于军民融合类上市公司60倍的估值水平；分板块来看，船舶板块、材料及加工板块估值高于整体水平，航天板块估值水平与整体相近，国防信息化、地面兵装、核电与航空板块估值水平较低。比较看好军民融合类上市公司，以及有业绩支撑，估值暂时处于低位的军工企业。

本周末第二架C919大型客机在上海浦东国际机场进行首次飞行。C919大型客机是我国自主研制的干线民用飞机，于2008年开始研制，2017年5月第一架C919成功首飞，此次首飞的是编号10102的第二架C919飞机，主要用来对飞机的动力系统等重要系统性能进行测试。根据计划，将共有6架C919飞机投入试飞，第3架飞机将于明年下半年开始飞行，之后4、5、6架飞机飞行间隔时间将会缩短。根据中国商飞公司提供的数据，截至2017年12月5日，C919的订单总数达到785架，未来市场空间超过1000亿美元。目前C919机体大部件的设计制造主要由中航工业集团旗下各主机厂承担，动力系统和机载设备国产化率较低，目前大多使用引进产品，或与国外厂商设立合资公司研发生产，未来将逐步使用国产，最终实现全部国产化。相对于机体制造，机载设备的技术含量和附加值较高，同时对于C919而言，机载设备国产化率的提升空间大，因此未来C919投入量产后，机载设备相关供应商受益程度大。

 汽车：蔚来汽车发布，智能电动车引关注，产业链公司有望受益

本周中信汽车板块上涨0.37%。本周值得关注的是作为蔚来旗下的首款SUV车型，蔚来ES8周末发布。由于其是由江淮进行代工生产，因此车身尾部增加了“江淮蔚来”的标识，该车定位于一款纯电动中大型SUV，内部将会采用2+3+2的7座布局。价格50万内、纯电动、中大型SUV，蔚来ES8是市场上的唯一。目前，纯电动车型还有较大地域差异性和局限性，对于北京、上海这样限购、充电设施又比较完善的城市来讲，蔚来ES8可能是一部分“无力”摇普通汽车号牌却又想购买中高端纯电动SUV消费者为数不多的选择。而对于三、四线城市的消费者来说，由于不限购加之充电网络的相对不发达，购车依旧以传统燃油车为主，蔚来ES8也很难成为他们的潜在选择。不过，蔚来汽车作为对标tesla x的国内车型，优势不在于某一项配置，它的意义在于综合创新，从产品设计、智能配置、电动化到营销、渠道各个方面，都不同于以往的汽车公司。自主品牌发展至今已经遇到品牌的瓶颈，车企有望通过电动车实现品牌的升级。蔚来汽车、Tesla等新兴车厂的崛起，将有益产业链上的零部件公司。

 电动车——产销数据向好，静待补贴新政落地

本周电气设备指数上涨1.25%，跑赢沪深300指数1.81%。（1）电动车产销延续高增长：本周中汽协发布11月电动车产销数据，11月新能源汽车产销12.2/11.9万辆，环比增长32.8%/30.5%，同比增长70.1%和83%，1-11月新能源汽车产销分别完成63.9万辆和60.9万辆，同比分别增长49.7%和51.4%，全年有望达到75万辆。（2）公务用车电动化。中办国办近日印发《党政机关公务用车管理办法》，规定党政机关应当配备使用国产汽车，带头使用新能源汽车，按照规定逐步扩大新能源汽车配备比例。（3）18年北京市小客车指标总量发布。新能源汽车6万不变，燃油车从9万下降至4万，鉴于目前累计有超过12万人处于排队轮候状态，明年的新能源指标已经被提前“透支”，部分申请者需要等到2019年才能拿到新能源车指标。（4）蔚来本周发布ES8豪华7人座电动SUV，并利用租电池模式——消费者每月付费1280元，车企下调10万售价，该模式进一步凸显电动车购买时的性价比。

一方面，辅助政策不断支持，车企也不断推出优质车型，消费端接力政策端助推电动车行业发展愈发明朗，消费端力量的崛起，不断提升行业的成长确定性。另一方面，补贴退坡和双积分考核加速产业链降本，降本又进一步加速了自下而上的消费崛起，目前产业链各环节上下游之间已经开始谈判明年的供货框架和价格，待本月政策落地后，1季度有望开启新一轮备货周期。维持此前判断，坚定看好主流乘用车供应链、三元高镍产业链及轻量化设计。

 生物医药行业：跟踪仿制药一致性评价最新进展，关注相关机遇

 仿制药一致性评价将为进口替代、存量洗牌带来战略性机遇，利好进展较快的大品种、已在国外注册国内再注册的品种、和相关做一致性评价服务的公司。通过对目前仿制药一致性评价最新进展分析，目前已有67个受理号，数理分析发现其中目前已有32个受理号已通过统计、药学审核两个阶段，其他也都在审核进程中，目前进展较快的大品种有氯吡格雷、阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、厄贝沙坦、阿莫西林等。国家药监总局药品审核查验中心于2017年11月23日起到首批仿制药一致性评价现场检查工作，首批启动现场检查的7个品种，本次检查核查中心共派出6个检查组，分别奔赴北京、重庆、浙江、江苏、湖南、江西等省、直辖市，表明一致性评价工作目前已进入实质性发展阶段，利好相关标的个股。同时建议紧密关注相关配套政策的出台，例如卫计委、人社部等部分可能出台的利好通过仿制药一致性品种的招标、医保等政策。

 传媒：弱市中表现出前期滞涨防御性，关注有业绩支撑的优质标的

 上周传媒板块表现强于大市。涉及区块链主题的暴风集团周内涨幅19.76%，稀缺视频网站平台标的快乐购周内涨幅10.54%、民营出版领域龙头新经典周内涨幅7.70%。除了暴风集团之外，本周板块内表现突出的标的仍然是各细分领域龙头公司，未来业绩增长较为确定，延续前期市场偏好。上周板块内的重要事件是慈文、游族的定增落地。在目前较为严格的监管环境下，优质公司能够获得融资支持，一方面化解了市场的过度担忧，另一方面也进一步强化竞争优势，预计未来板块内部的分化趋势进一步突出。

从现在看到明年，体现出低估值的头部内容公司因其品牌效应、作品能力、资金优势和稀缺性仍然值得关注；游戏项目确认具有比较强的周期性，单个项目波动性大，需要紧密追踪，但仍是增速表现较好的细分板块，明年也是一些A股游戏公司的项目大年。电影板块当下市场关注度较低，估值体现出一定的安全边际，本周《芳华》播出好评较多，上映首映票房超过两亿，体现出优质内容的票房号召力，持续关注由优质内容带来的市场机会。

 保险：长期成长逻辑依然确定，拨开云雾守望价值

保险：保险股长期逻辑依然确定，业务转型支撑价值稳步增长。近期保险股投资情绪受开门红数据不达预期影响有所波动，主要是134号文中五年返还条款带来销售难度的增加以及叠加去年首单保费基数较高的原因，今年开门红期间新单保费增速回落较大。但鉴于开门红期间主推的产品均为价值率较低的短交储蓄产品，在NBV中占比较低，而保险公司的价值增长主要来自保障类产品，在居民保障需求提升和上市险企代理人队伍稳步增加的背景下，我们预计保障类产品的增速仍将维持在预期水平，由此可推断险企EV增速依然可保持在20%左右，价值增长确定，开门红负增长并未影响保险长期投资逻辑。

 保监会近期发布《保险资产负债管理监管办法（征求意见稿）》，将对保险公司资产负债能力进行评估，并实行综合评级制度，进而进行差别化监管。《办法》要求保险公司加强三类资产负债匹配，包括期限、成本收益和现金流的匹配，控制利差损风险，保证流动性足以应对支付义务。《办法》制定评估规则和计算标准，将对资产负债管理能力状况和资产负债匹配状况分别进行评定，并根据两者评定结果将公司分为ABCD四类，实行差别化监管措施。

 此次办法制定将切实强化行业资产负债管理能力，提升行业对期限错配、利差损、流动性等风险的抵抗能力。对于上市险企而言，资产负债管理能力较强，受监管影响较小，提升期限收益匹配有助于锁定利差益波动，推进公司稳健发展，在保障型产品稳增长之下，持续看好上市险企成长模式和发展前景。

 券商：估值回归底部，积极关注边际改善

11月市场交易量环比回升，同比下滑，日均股基交易额5464亿元，环比+10%，同比-18%，1-11月累计日均交易额4968亿元，同比-11%。11月完成IPO 36家，较上月增加，募集资金222亿元，环比+42%，同比下滑27%；增发募资896亿元，环比-42%，同比+43%。债券承销方面，企业债承销325亿元，环比+12%，同比-34%；公司债承销823亿元，环比-32%，同比下滑54%；企业债及公司债合计承销1148亿元，环比-23%，同比-54%。截至11月末，两融余额10288亿元，环比+3%，同比+5%。32家上市券商11月合计实现营业收入160.31亿元，同比-18%，环比-9%；实现净利润57.46亿元，同比-21%，环比-19%。2017年券商主要受经纪业务与投行业务拖累，行业营收和净利润增速均为负，不过随着换手率的逐步上升和佣金率下降的减缓将减轻明年经纪业务的压力，同时在明年利率继续大幅度上行概率较小的情况下，债融收入也将同比改善，在中性预期下2018年行业净利润增速预计为5%，目前券商股已回到估值绝对底部，积极关注券商股的投资价值。

风险提示

南华基金管理有限公司（“本公司”）尽力为投资者提供全面完整、真实准确、及时有效的资讯信息。本材料并非法律文件，本材料所提供信息仅供参考，本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息。本公司及其雇员、代理人对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何责任。基金有风险，投资需谨慎。