12月9日，国家统计局公布数据显示，11月CPI同比涨1.7%，涨幅连续10个月低于2%，预期1.8%，前值1.9%；11月PPI同比升5.8%，预期5.8%，前值6.9%。
点评：CPI回落，略低于预期。11月CPI同比1.7%，较10月回落0.2个百分点，其中食品同比-1.1%，跌幅较10月扩大0.7个百分点，主要是基数抬升，边际上拖累CPI约0.14个百分点。其中，猪肉和鲜果价格涨幅有所改善，但鲜菜价格涨幅明显回落，鲜菜同比-9.5%，较上月显著回落9.82个百分点。食品价格环比下降0.5%，气温变化温和令鲜菜价格超季节性回落。非食品CPI同比2.5%，较10月回升0.1个百分点，主要是油价上涨带动交通通信类CPI回升。11月交通通信类CPI同比1.3%，较10月回升0.5个百分点。医疗保健类价格同比7%，较10月回落0.2个百分点，文教娱乐CPI同比2%，较10月回落0.25个百分点，其他非食品类CPI基本保持稳定。

PPI回落，符合预期。11月PPI同比增速5.8%，较上月回落1.1个百分点，上游涨价支撑其同比涨幅，石油和天然气开采、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工业、煤炭开采和洗选业等同比涨幅居前，合计拉动PPI同比上涨仅3.3个百分点。生产资料价格同比7.5%，生活资料价格同比小幅回落至0.6%。翘尾因素贡献1.7个百分点，新涨价因素贡献4.1个百分点。PPI环比较上月回落0.2个百分点至0.5%。原油相关行业受到国际油价上涨的影响，石油和天然气开采业、石油加工业、化学原料及化学制品制造业均有所改善，同比增速分别为6.2%、1.9%、1.4%。

受基数效应支撑，环保因素以及后续猪肉消费旺季的来临，预计12月CPI小幅回升，PPI和CPI剪刀差将显著收窄。2018年CPI中枢有望回升至2.5%，2018年PPI中枢在基数效应下将回落到3.5%左右。

12月8日，海关总署公布数据显示，按美元计，中国11月出口同比增长12.3%，预期5.3%，前值6.9%，中国11月进口同比增长17.7%，预期13%，前值17.2%。中国11月贸易帐402.1亿美元，前值由381.7亿修正为381.9亿，预期350亿美元。
点评：出口大幅好于预期。11月出口同比增速为12.3%，较上月显著回升5.4个百分点，与PMI新出口订单反弹一致，为四季度国内工业生产带来强劲支撑。外需方面，欧美经济增长较为超预期，美国ISM制造业PMI、欧元区制造业PMI、日本制造业PMI分别为58.2、60.1、53.6，显示海外基本面依然强劲，意味着外需改善仍有动力。

进口持续高于市场预期。11月进口同比17.7%，人民币计同比增速为15.6%，与11月PMI进口分项回升一致，高于市场预期。原材料进口方面，铁矿石砂及其精矿进口量为9454万吨，较上月显著回升，原油、铜材、钢材进口量分别升至3707万吨、47万吨、114万吨，季节性规律仍然较强。今年下半年进口增速持续超预期，主要原因有国内需求强劲、环保限产导致部分需求通过进口外溢、出口强劲加大了中间品进口需求。

11月贸易顺差为402.1亿美元，较上月小幅回升，主要是出口增长超预期。财政部规定12月1日起进一步降低消费品进口关税，平均税率由17.3%降至7.7%，由于这部分商品在进口总量中占比较小，预计这一政策不会带来进口激增。

12月6日，银监会就商业银行流动性风险管理办法（修订意见稿）征求意见，本次修订的主要内容包括： 一是新引入三个量化指标（净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率），二是进一步完善流动性风险监测体系，三是细化了流动性风险管理相关要求，如日间流动性风险管理、融资管理等。
点评：流动性新规主要引入三个量化指标。一是净稳定资金比例，等于可用的稳定资金除以所需的稳定资金，监管要求为不低于100%。该指标值越高,说明银行稳定资金来源越充足，应对中长期结构性问题的能力越强，适用于资产规模在2000亿元（含）以上的商业银行。二是优质流动性资产充足率，等于优质流动性资产除以短期现金净流出，监管要求为不低于100%。该指标值越高，说明银行优质流动性资产储备越充足，抵御流动性风险的能力越强，适用于资产规模在2000亿元以下的商业银行。三是流动性匹配率，等于加权资金来源除以加权资金运用，监管要求为不低于100%。该指标值越低，说明银行以短期资金支持长期资产的问题越大，期限匹配程度越差，适用于全部商业银行。将优质流动性充足率和流动性匹配率的达标期限设置为2018年底和2019年底，不对净稳定资金比例设置过渡期。

净稳定资金比率原属于银监会监测指标，早已在MPA考核体系中，主要目的是监控银行中长期负债的结构与稳定性。优质动性资产充足率和流动性覆盖率本质相同，为简化版LCR，鼓励机构减少期限错配，增加长期限资金融入。因此实际上本次意见稿新增的监管指标仅流动性匹配率。流动性匹配率计算公式为加权资金来源/加权资金运用。资金来源给存款高权重（70%以上），给同业负债低权重（除1年期外均不超过50%），鼓励存贷、抑制同业基调明显；资金运用端中其他投资（同业资管产品）均100%权重，银行表内买公募、货币或券商资管等受到限制。综合而言，新增三项指标加强了对银行同业业务的抑制，鼓励银行重视存贷，广义基金在同业扩张难度加大。

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